Les cours du café, du sucre et du cacao ont nettement chuté cette semaine en raison de la remontée du dollar.
La situation a en effet a incité nombre de fonds d'investissement à se défaire de leurs placements en matières premières.
Ces derniers avaient investi en masse sur ces marchés au premier trimestre, en vue de se couvrir contre l'inflation et de se prémunir contre la dépréciation du dollar.
Les gens de Dailyfx.com répondent clairement que oui, mais jetons un rapide coup d'oeil sur la situation d'un point de vue plus "traitement du signal". Un detrending qui pénalise la dérivée seconde de la tendance nous donne la figure ci-contre: à première vue, nous sommes en présence d'un pic de volatilité qui emmène la fluctuation (petit graphique en haut à droite) sur des hauteurs plus que suspectes (qui désactivent un paquet de turbo shorts par ailleurs, ce qui est assez ennuyeux). On devine aisément que cette situation ne peut se prolonger bien longtemps ...
Nous sommes en train de vivre un moment qui me rappelle décembre 2007, lorsque les mauvaises nouvelles s'accumulent, mais elles ont un effet haussier pour des raisons assez bizarres (genre "la FED va baisser les taux"). Maintenant, nous avons un marché saturé de liquidités qui ne savent pas ou aller, et je crois que c'est cela qui se cache derrrère le rebond actuel (avec aussi l'envie de faire liquider les shorts à Wall Street). Un indicateur intéressant pour mesurer l'appétit pour le risque est le yen japonais: commencons donc par une vue sur 700 jours du taux de change euro/yen (ci-contre). On y voit une tendance horizontale depuis le début du bazar subprime, et la fluctuation se coltine actuellement avec la droite de tendance qui se trouve aux alentours de 162.
Tout comme le souligne l'intervenant de The Short View sur le site du Financial Times, le Japon se trouve dans une situation (pardonnez le mot) ... imbaisable! Pris entre le besoin impérieux de maintenir une devise faible et un retour de l'inflation via les prix à la production, que peuvent-ils faire avec des taux directeurs qui sont déjà à 0.5% ? Réponse: rien, à part peut-etre prier pour l'arrivée de jours meilleurs. Ci-contre, on voit une tendance à 135 jours de la croix EUR/JPY: la tendance est clairement baissière, mais ce n'est pas vraiment ca qui est (je crois) le plus intéressant.
Nouvelle "défaite" et non des moindres pour le dollar.
Alors que les pays producteurs de pétrole menacent de plus en plus fortement de bouder le billet vert pour le règlement de leurs exportations, c’est au tour de la Chine de céder aux charmes de la monnaie européenne.
Selon une étude publiée lundi, les exportateurs de textile chinois sont de plus en plus nombreux à fixer leur prix dans des devises autres que le dollar pour limiter l'impact de l'affaiblissement du billet vert.
Nous sortons d'une période de forte réappréciation de la monnaie chinoise par rapport aux devises occidentales, mais ce nouvel accès de faiblesse auquel nous sommes confrontés pousse à la réflexion: est-il artificiel ? A-t-on un creux dans une tendance haussière ou un retournement ? Doit-on acheter ? Nous allons attaquer le problème de 2 facons: tout d'abord, les spécialistes de l'analyse technique ont publié vendredi une étude assez complète sur l'euro/yen. De mon coté, j'ai essayé de donner des idées sur une période de 700 jours d'observation (soit un peu moins de 3 ans) qui mettait en évidence une interruption de la tendance haussière. Ceci est complètement en accord avec l'AT de dailyfx.com.
Ca fait des lustres qu'une publication statistique n'aura eu une telle importance rapport aux situations graphiques des différents indices et taux de change. Regardons 2 minutes le cas de l'euro/yen sur 700 jours (à gauche): nous voyons clairement la tendance à la hausse interrompue par les déboires subprime de juillet-aout 2007, suivie d'une reprise qui n'atteint jamais les plus hauts de juin/juillet, puis un passage à vide pour le premier trimestre 2008. La question qui se pose est donc ce qu'il faut penser de ce retour en force au-dessus des 160 ?
Voilà qui risque de jeter un "froid" du côté des dirigeants des grands groupes industriels français, tels qu'Airbus notamment, ou en tout cas risque de remettre en question la pertinences des propos pointant du doigt la dépréciation du dollar, pour expliquer les mauvais chiffres de la balance commerciale de la France : le président de la Commission européenne, José Manuel Barroso, a estimé jeudi que l'euro fort ne constituait pas un problème majeur pour les exportations des pays de l'Union.
De tels propos pourraient également relancer le débat sur les mesures de délocalisation « justifiées » par la parité euro/dollar ...
Fin de semaine anticipée (et début tardif pour la semaine prochaine) ... Franchement, on a tous bien besoin d'un week-end prologé pour se remettre! Le CAC40 termine à -2% environ sur ces 4 jours, et on continue à observer la pertinence de cette ligne de pente autour de laquelle l'indice oscille avec plus ou moins d'ampleur depuis pratiquement début novembre (voir la figure ci-contre). C'est une situation assez intrigante parce que, paradoxalement, on assiste maintenant à une succession de petite bougies, bien différentes de celles de novembre ou janvier. Seules les mèches sont pafois longues, mais on dirait vraiment que les clotures ne veulent jamais tomber très loin de cette droite directionnelle.
Retournement de tendance aujourd'hui à Wall Street qui rend pratiquement la totalité des gains engrangés à la suite de la distribution de pépètes par l'hélicoptère de Bernie. A cela, tout plein de raisons toutes plus discutables les unes que les autres: du rififi autour du deal de JP Morgan "à prix cassé" (est-ce qu'on fait autant de ramdam pour Alitalia ?), des embètements (toujours) autour du marché immobilier (qu'on se rassure, ca va vite nous arriver à commencer par le Royaume-Uni et l'Espagne) et aussi une plainte suspecte de Merrill Lynch contre son pourvoyeur de CDS ... Et si l'illiquidité se cachait ailleurs que l'on se l'imaginait ? D'ailleurs, voici une théorie intéressante quant aux rachats d'actions Bear Stearns, on en prend ce qu'on en veut, bien sur! Et pour finir ce premier paragraphe, une jolie chanson écrite par un gars de cette ex-grande banque de Wall Street.
Décidemment, on nage en pleine folie infantilisante ... Après une baisse de 3 à 4% hier après-midi, on inverse le mouvement et l'on reprend à toute vapeur dans la direction opposée! Je vous dis meme pas comment les traders acheteurs de volatilité sont heureux, les marchés en pleine débandade leur font un premier trimestre en or, littéralement! Plus sérieusement, et à une heure du verdict de Bernanke (-50, -75 ou -100 points de base ?), nous observons tout de meme que notre CAC 40 a interrompu sa bougie verte juste sur le niveau de la droite baissière "douce"; donc, meme si la remontée du jour fut spectaculaire, pour le moment, elle n'est pas convaincante ...
thD'abord, on rigole avec la petite animation ci-contre; ensuite, on flippe en voyant qu'après la déroute de Bear Stearns, c'est Lehman Bros qui s'est mangé un -20% en séance ... Mais le pire, c'est que d'après les voix de Wall Street (mise à disposition des simples mortels par Barry Ritholz), Lehman est tout sauf le plus exposé aux obligations toxiques! Alors on imagine un peu ce qui risque de se produire dans un futur proche; cette année, on pourrait bien avoir un "sell in may or go to Hell" à la différence des éditions précédentes. Alors franchement, si les -100 points hypothétiques de demain soir provoquent un sursaut bull, cela pourrait constituer une bonne fenètre d'entrée pour les petits porteurs sur des produits à levier baissiers sans valeur temps ... Mais quelque part, je n'y crois meme pas.
Il l'avait dit, il le fait ! Hugo Chavez porte désormais ses "menaces" à exécution, passant de la parole aux actes.
Souvenez-vous, en mai 2006, le Président du Venezuela annonçait qu'il étudiait la possibilité de coter son pétrole en euros, plutôt qu'en dollar, s'engouffrant ainsi dans la brèche ouverte par l'Iran dans ce domaine.
"Le géant pétrolier vénézuélien PDVSA a décidé de signer des contrats en euros, afin de faire face à la baisse du dollar", rapporte dimanche la presse locale, citant des sources officielles. Des propos confirmés à la suite par PDVSA.
Avant de parler de la séance complètement ubuesque d'aujourd'hui, mentionnons un papier intéressant de Hugo Dixon paru dans le Monde de ce soir. D'accord, ce que dit ce type est évident, mais c'est assez juste. Et votre rédacteur apprécie de parfois pouvoir avoir de l'info raisonnable dans les journaux sans se casser les pieds à retourner la blogosphère (pour parler comme Ch. Ockrent, ci-devant femme de ministre non-démissionnaire). Coté S&P 500, qu'ajouter à ce que l'on a déjà écrit maintes fois ? Quand l'indice s'éloigne trop de la ligne de tendance (appelée "bissectrice") qui fait du -50 points par mois environ, crac, une opération de comm' et une bonne poussée acheteuse! Combien de temps cela va-t-il tenir, mystère ...
Cette après-midi, nous avons tous eu la surprise de voir les compteurs pointer autour de -3% sur les indices européens, et les taux de change contre le yen fondre à vue d'oeil. La raison fut la statistique de consommation US qui montra un -0.6% inattendu (et là-bas, comme chez nous, 70% de la croissance éco repose sur cette conso, je me mets à parler comme M.-E. Leclerc maintenant!). La cloture fut moins désastreuse, et certains pourraient penser des choses du style "l'exces baissier a été corrigé, les mauvaises nouvelles sont déjà dans les cours". Ce raisonnement est une grossière erreur puisqu'en fait, la remontée in-extremis de nos indices s'est faire sur "un coup de comm'", à savoir l'annonce par S&P que la fin des dépréciations était en vue. Mais que reste-t-il de crédibilité à ces pauvres communicants à 2 balles ? D'autre part, on notera la figure en "bébé abandonné" sur le CAC 40, ne laissant rien présager de bon ...
Je suis assez stupéfait de voir que pour la Nième fois, le S&P 500 est revenu sur cette droite qui a déjà été fixée depuis des lustres ... A peine la fluctuation autour de celle-ci commencait à évoquer une sinusoide, la FED a fait savoir qu'elle acceptait d'octroyer de la liquidité sonnante et trébuchante avec comme garantie, une liasse de bonne épaisseur pleine de papier pourri! On voudrait faire de l'inflation à toute vitesse que l'on ne pourrait pas s'y prendre mieux, surtout si l'on imagine que cette meme FED va baisser ses taux pas plus tard que lundi prochain. Et si la baisse à venir était bien moins importante que ce qu'anticipent les marchés ?
Après nous avoir vanté pendant des années les mérites de la mondialisation, voilà qu'on nous explique aujourd'hui qu'elle est source d'inflation. Réunis le 7 mars à Paris pour un colloque intitulé "Globalisation, inflation et politique monétaire", les banquiers centraux américains et européens ont estimé en effet qu'après 15 années de déclin de l'inflation grâce aux produits des pays à bas salaires, la mondialisation la nourrissait désormais via la flambée des prix des matières premières.
"La flambée actuelle des prix des matières premières, y compris des produits alimentaires ces derniers temps, qui résulte, en particulier, d'une incapacité de l'offre à répondre à la hausse de la demande des pays émergents, nous rappelle que la mondialisation peut aussi entraîner des risques haussiers pour l'inflation mondiale", a notamment déclaré Jean-Claude Trichet, le président de la BCE.
Bon d'accord, ce n'est pas très malin de faire un titre pareil alors qu'il y a eu déjà 2 morts à cause de la tempète, la vraie, celle-là ... Mais bon, de temps en temps, ca m'amuse de faire des titres aussi vaseux que ceux de "C dans l'air"! Plus sérieusement, ce début de semaine est assez inquiétant pour les marchés boursiers, car comme on peut s'en rendre compte au premier coup d'oeil sur le graphique de l'Euro-Stoxx 50 (ci-contre), ceux-ci semblent donc se retrouver sur la ligne de tendance plein sud. Et cette dernière, après l'exces baissier de fin janvier (au fait, ou en est l'augmentation de capital de SG ?) et le rebond technique de février, semble se stabiliser autour des -400 points par mois ... Une paille!
La monnaie du Koweit, le dinar koweïtien, a atteint dimanche son plus haut niveau en vingt ans face à la monnaie américaine. A noter qu'il n'est plus indexé au seul dollar depuis mai 2007.
A cette date, l'émirat, riche en pétrole, avait décidé de désindexer sa monnaie du seul dollar, préférant la lier à un panier de devises. Deux objectifs majeurs à la clé : lutter contre l'inflation qui tend quelque peu à “galoper” ces temps derniers dans le pays, et se prémunir contre une baisse relative des revenus pétroliers, évalués en dollar.
Sans grande surprise, la place new-yorkaise a cloturé sévèrement dans le rouge après les résultats piteux sur l'emploi aux Zétazuni pour ce début d'année. En plus, il n'y avait plus d'effets d'annonce de rumeurs diverses (voir à ce propos cette note hilarante sur ces interventions fantaisistes). En gros, ca va mal pour l'économie US, et pire encore, il semble que l'unique chose que ses dirigeants aie en tete soit de faire tourner la planche à billets à une vitesse proche de celle de la lumière (ce qui met à l'aise les préteurs institutionnels, mais n'aide en rien la plèbe endettée dans une maison dont la valeur s'évapore plus vite que celle d'un warrant out-of-the-money à 15 jours de sa maturité).
Eh bien voila, finalement les vendeurs ont réussi cette fois à maintenir la pression jusqu'au bout sans que l'on ait une annonce miraculeuse qui sort vers 21h40 (heure francaise) et qui fasse repartir le marché plein nord. En fait, on a plutot eu le contraire avec la dégradation de la note du monoliner de la Caisse d'Epargne et des Banques Populaires par Moody's. Inutile de préciser qu'après la baisse de 18% d'AMBAC hier, le marché US n'a pas du tout apprécié cette nouvelle ... Le S&P 500 (ci-contre) se rapproche dangereusement des 1300 points en-dessous desquels on va recommencer à tutoyer les plus-bas inaugurés en janvier 2008 (et que certains avaient juré de laisser derrière eux) ... Bien entendu, en Europe, on va payer les pots cassés de ce soir avec un gap d'ouverture maousse de chez maousse!
On attendait une vaste bordée de statistiques aujoud'hui, on a été servis ... sauf que le marché n'en a retenu qu'une seule, à savoir l'ISM des services à 49.3 (ce qui signifie, on le rappelle à toutes fins utiles, que le secteur se contracte de 0.7%, après s'etre contracté de 5.4% en janvier), et le considère comme une excellente nouvelle puisque le consensus tablait sur 48. Il y en avait d'autres bien plus médiocres, mais on a choisi de ne pas les voir. Concernant le feuilleton AMBAC, il y a maintenant quelque chose de grotesque dans cette masquarade, ou personne n'y trouvera son compte: on commence par se poser des questions, on apprend qu'en fait de sauverage, on aura seulement un appel au marché de 1.5 milliards, et qu'au bout du compte, les agences de notations ne savent plus sur quel pied danser (comme si ca changeait!). Au bout du compte, le monoliner perd plus de 18% aujourd'hui. Tout ca après les discours enflammés auxquels on a eu droit depuis 2 semaines: quelle blague!
Aussi forte sera la vindicte des Etats-Unis envers le programme nucléaire iranien, aussi forte sera la critique de plus en plus "soutenue" de l'Iran contre la faiblesse du dollar. En tout cas, tous les indices semblent concorder ...
Au bout du « compte », les dossiers pourraient être intimement liés, certains experts n'hésitant pas à affirmer que le goût un peu trop prononcé de l'Irak envers l'euro fut la goutte d'eau qui fit « déborder » le « trop plein » américain.
Le ministre du pétrole iranien, Gholam Hossein Nozari, s'est inquiété mardi matin, à son arrivée à Vienne, de la dépréciation du dollar, sans se prononcer sur ce que l'Organisation des pays exportateurs de pétrole (Opep) pourrait décider lors de sa réunion mercredi.
Aujourd'hui, nous n'aurons aucune statistique macro-économique US à nous mettre sous la dent; tout juste avons-nous eu Trichet ce matin qui se disait préoccupé par les taux de change ... Autant dire un bref repos avant l'armada de stats demain à 14h30 et 16h (les Non-farm payrolls, les commandes industrielles et j'en passe) puis la BCE jeudi après-midi. C'est pourquoi la baisse des places européennes me semble digne d'intéret, parce qu'il me semble au contraire que nous devrions avoir une journée de répit; or, au contraire, il se peut qu'un débouclage notable de positions longues soit en marche depuis lundi matin. Par exemple, le CAC40 présente un gap d'ouverture qui se situe à un point assez remarquable, et sur lequel il ne semble pas possible de revenir.
Le yen, c'était le carburant du carry-trade, cette pratique qui connut son apogée un peu avant d'etre expliquée en long et en large au grand public dans la presse généraliste: on s'est perdu en conjectures sur la corrélation exacte entre le taux de change EUR/JPY et (par exemple) le CAC 40; les avis ne sont pas unanimes, mais un consensus s'est construit autour de l'idée que cette cross est un bon indicateur de l'appétit pour le risque des opérateurs sur les marchés occidentaux. Or, la nouveauté, c'est qu'après des années de progression, celle-ci dégringole (pas vraiment en ligne droite) depuis fin décembre 2007 (voir ci-contre).
Les séances se succèdent et se ressemblent: des mauvaises statistiques économiques, une baisse initiale, un rattrapage en cours de journée, et une cloture légèrement ou franchement haussière suivant les annonces faites sur CNBC ... Aujourd'hui, ca donne une petite bougie rouge rikiki (en comparaison de la désillusion pour les derniers qui croyaient encore aux théories fumeuses de l'atterrissage en douceur de l'économie US) à la suite des interventions de Bernanke et de Bush, Jr. Bien entendu, le sujet hot, c'est désormais la dégringolade du dollar concommitante avec la flambée du brut (en effet, tous les détenteurs de greenbacks doivent etre en sauve-qui-peut et se reportent sur tous les actifs susceptibles d'amortir l'évaporation de richesse); les indices actions passent donc un peu au second plan.
Les indices européens nous ont gratifiés aujourd'hui d'une belle collection de bougies dites "en étoile filante", ce qui laisse (a priori) le champ libre aux baissiers pour faire corriger la zone euro. OR, un motif de correction massive existe dorénavant, à savoir la présence de la monnaie unique dans la "zone de douleur pour l'économie européenne". On tiendra donc bien à l'oeil tout ce qui ressemble à un indice demain jeudi et vendredi, puisque nous sommes à la fin du mois boursier, et que les conditions de marché sont particulièrement agitées. Personnellement, je crois que ce que l'on voit actuellement sur le CAC pourrait bien etre une fausse sortie haussière; bien entendu, cette vague impression reste à confirmer avant de prendre une éventuelle position!
Finalement, le Dow Jones n'a pas cloturé au-dessus des 12700 points et le S&P 500 termine à -0.09% ... Tout cela après le laius (assez minable, beaucoup de bafouillages) de Bernanke qui promettait encore de faire tourner les rotatives à greenbacks avec encore plus de véhémence. Franchement, il est difficile de ne pas penser au vieil adage boursier: Achetez la rumeur, vendez la nouvelle! Ce faisant, on retrouve sur les graphiques (voir ci-contre) un "entonnoir" dont la proximité avec la MM50 n'augure rien de bon vu que demain à 14h30 va sortir le PIB 4T2007. Je vous raconte meme pas comment ca va spéculer dans tous les sens, vu que les spécialistes et les cambistes qui ont déjà décodé la prose de Bernie et ont intégré dans les cours le geste du 18 mars ont jugé bon de s'arréter sur le niveau des $1.5122/euro et sous les résistances des grands indices. On a eu des envies de shorts pour bien moins que cela!
Fin de séance extraordinaire ce soir aux Etats-Unis puisque le Dow Jones a poursuivi et cloturé en hausse pour la 3ème fois consécutive (malgré des statistiques vraiment pas terribles) en partie grace à une annonce de IBM à propos d'un rachat d'actions massif et toujours dans l'espérance d'un sauvetage de Ambac (la note AAA de son compère MBIA étant maintenue). Néanmoins, cette cloture juste sous la résistance oblique majeure des 12700 points passe quelque peu au second plan à cause de la flambée de l'euro face au dollar, notamment le record psychologique des $1.50/euro fut battu vers 23h. La question qui est sur toutes les lèvres est bien sur "est-ce que cela peut raisonnablement durer ?" ... Et là, les avis divergent.
Nos commentateurs boursiers seraient-ils devenus cyclotimiques ? Nous passons de la déprime totale vendredi au bonheur absolu aujourd'hui ... avec un calendrier chargé de statistiques US au programme. Et qui serait responsable de ce miracle de volatilité ? Un pool de banques qui aurait fait savoir vendredi vers 21h40 via la chaine CNBC que le renflouage de Ambac, le tristement célèbre réassureur de crédits, était susceptible de déboucher sur quelque chose qui fait moins "pschitt!" que les précédentes tentatives. Cela nous donne un regain d'appétit pour le risque visible sur le taux de change EUR/JPY qui repasse brièvement au-dessus des 160, un niveau fatidique depuis aout 2007 s'il en est.
Eh bien, c'est ce que l'on peut appeler un retournement de situation ... Après avoir enchainé 2 séances de baisse moins une demi-heure, Wall Street s'est violemment reprise et a propulsé son indice phare de plus de 200 points vers le haut! La raison, vous la connaissez tous maintenant, il s'agit de l'annonce sur CNBC vers 21h20 d'un plan de sauvetage du monoliner ANBAC; est-ce que cela doit etre considéré comme surprenant ? Oui et non, oui si vous etes positionné en put warrant sur les grands indices US à cause du problème des heures d'ouverture en Europe, et non si vous vous contentez de regarder l'agitation de loin en lisant le blog finance qui vous prévoyait déja la prochaine opération sur titres bidon dès le 13 de ce mois ... (après Bill Gates et Warren Buffett, jamais 2 sans 3 quand le Dow s'approche trop vite des 12000 points)
Quelle belle bataille nous avons eu ce soir autour du niveau des 12300 points du Dow Jones entre 20h et 22h (heure francaise)! Finalement, les ours n'ont pas perdu la main et l'indice des blue chips américaines a du cloturer sous sa MM20 qui (comme pour nos indices européens) servait de soutien haussier depuis quelques temps ... Maintenant, si on admet que le triangle le plus récent sur la figure ci-contre est pertinent, alors nous avons une cassure baissière qui pourrait bien faire boule de neige sur les autres indices mondiaux dès demain. J'ai un peu l'impression que, comme il n'y aura pas de statistiques américaines demain, les baissiers attendaient tranquillement un signal de départ ce jeudi: l'indice Philly FED et le bref dépassement des 12500 points ont rempli cette fonction ...
sauf que maintenant, on a plus tendance à regarder vers le bas que vers le haut! Une fois n'est pas coutume, je ne commence pas la note de ce soir avec le graphique d'un de nos indices européens, mais avec le taux de change euro/yen qui présente une configuration assez intéressante puisque la bougie du jour est encadrée très précisément par la MM20 (en bas) et la MM50 (en haut). Ceci ressemble fort à un doji en haute vague qui pourrait bien signaler une porte d'entrée pour un short ... Encore une fois, pas de précipitations puisque Wall Street a terminé en territoire positif grace à l'action conjuguée de la prose de Bernanke et des résultats de HP. Et vu la batterie de statistiques tirée à 14h30, cela tenait de la gageure!
Encore une séance qui se termine en spectaculaire retournement de situation: après une ouverture en forte hausse stimulée par les résultats de Wal-Mart, la bourse américaine a ensuite limité sa progression pour enfin faire complètement disparaitre son avance à quelques heures de la fin. La raison invoquée est la hausse du prix du baril de pétrole au-dessus des $100; la conséquence est toujours la meme, à savoir que toutes les amorces de rebond sont vendues. Alors bien sur, nos sites favoris trouvent souvent une "bonne raison" et utilisent des termes à consonnance psychologique (effrayée, paniquée, etc ...); ne vous y trompez pas, graphiquement, la situation est claire et nul besoin de psychologie pour observer que le S&P 500 (ci-dessus) suit doucement sa "bissectrice" (d'ou le titre) tout en refusant les excès haussiers.
les Européens sont bien embétés! Du coup, en l'absence du "grand frère américain", les volumes de transactions restent très limités, et seuls les détenteurs de certificats turbo à barrière désactivante peuvent etre nerveux puisque dans un environnement de ce genre, il est plus facile de faire partir les cours à la hausse comme à la baisse. Or, après l'échéance des Fututes CAC négative vendredi dernier, un rebond était quand meme probable. Notons que celui-ci est resté confiné dans le triangle de congestion (ci-contre) et n'exclut donc pas une poursuite de la baisse pour les semaines qui viennent.