Il se passe un truc étrange depuis le mois de février 2009: en regardant en détail les choses, on s'aperçoit qu'il suffit de 3 quantités primordiales pour expliquer la majeure partie des évennements survenus sur les marchés financiers, en particulier, ce rebond déconcertant commencé en mars 2009. Ces 3 quantités forment le tryptique annoncé dans le titre de cette note. Ci-contre, à gauche, je vous propose de regarder ce qui sort lorsqu'on compare l'évolution du S&P 500 et des T-Bonds à 30 ans après les avoir expurgés des effets de dévaluation du dollar (c'est-à-dire qu'on trace le SPX et le USB divisés par le Dollar index DXY): le
lien direct est ici. Toutefois, je me suis amusé à symétriser verticalement le USB:DXY (en bleu translucide): il est frappant de constater à quel point la superposition est précise depuis février! On aurait donc affaire à
un système simple de vases communiquants entre la dette US long terme et les actions, le tout corrigé par la valeur du dollar vis-à-vis des grandes devises mondiales.
En particulier, cela invalide la
théorie du cash on the sidelines visant à faire croire qu'il existerait des quantités spectaculaires d'argent liquide pret à etre investi en actions. Le graphique montre en effet que ce rebond n'a pas attiré grand monde (excepté les
day-traders), et qu'il se dégonflera au moindre
flight to quality faisant monter le Dollar Index et les T-Bonds. Pire: dans un tel scénario, les vendeurs à découvert professionnels (comprenez "qui ont compris ces choses-là depuis plusieurs mois") vont bien sentir l'aubaine de faire des gains démentiels ... Le graphique de droite est
disponible directement ici.
Il se passe un truc étrange depuis le mois de février 2009: en regardant en détail les choses, on s'aperçoit qu'il suffit de 3 quantités primordiales pour expliquer la majeure partie des évennements survenus sur les marchés financiers, en particulier, ce rebond déconcertant commencé en mars 2009. Ces 3 quantités forment le tryptique annoncé dans le titre de cette note. Ci-contre, à gauche, je vous propose de regarder ce qui sort lorsqu'on compare l'évolution du S&P 500 et des T-Bonds à 30 ans après les avoir expurgés des effets de dévaluation du dollar (c'est-à-dire qu'on trace le SPX et le USB divisés par le Dollar index DXY): le lien direct est ici. Toutefois, je me suis amusé à symétriser verticalement le USB:DXY (en bleu translucide): il est frappant de constater à quel point la superposition est précise depuis février! On aurait donc affaire à un système simple de vases communiquants entre la dette US long terme et les actions, le tout corrigé par la valeur du dollar vis-à-vis des grandes devises mondiales. 
En particulier, cela invalide la théorie du cash on the sidelines visant à faire croire qu'il existerait des quantités spectaculaires d'argent liquide pret à etre investi en actions. Le graphique montre en effet que ce rebond n'a pas attiré grand monde (excepté les day-traders), et qu'il se dégonflera au moindre flight to quality faisant monter le Dollar Index et les T-Bonds. Pire: dans un tel scénario, les vendeurs à découvert professionnels (comprenez "qui ont compris ces choses-là depuis plusieurs mois") vont bien sentir l'aubaine de faire des gains démentiels ... Le graphique de droite est disponible directement ici.
6 Commentaires
1
Bonjour à Tous
Aujourd'hui le Dollar Index est en hausse régulière depuis ce matin ( de 78,20 à 78,80 à la cloture .)
Le CaC est en baisse ... Normal !
26 août 2009 à 17:452
2 très très bons papiers à lire sur Zero Hedge:
1/ http://www.zerohedge.com/article/long-term-treasury-yields-someone-going-be-wrong
26 août 2009 à 17:532/ http://www.zerohedge.com/article/hedge-funds-have-failed-participate-equity-rally
3
Bonjour à Tous
26 août 2009 à 18:18Le dollar Index est monté doucement depuis ce matin, de 78,2 à 78,8 ...
dans le même temps le Cac a consolidé légèrement.
Tant que la corrélation si flagrante il faut en profiter !
4
tu as raison pour les vendeurs a decouvert, surtout que dans se cas de figure il peuvent jouer sur les deux tableau (index + taux voir sur le dollar directement si les bears ne jouent que sur un des deux paramétres)si il y a vraiment une forte corrélation. En tout cas les graph semble ne laisse aucun doute sur la corrélation, surtout si il sont calculer sur l'index du dollar.
Je me disait bien depuis quelleques mois deja, qu'il fallait chercher par là.
M'enfin si les taux long remonte ca va être le fete de l'immo aux states.
26 août 2009 à 20:245
http://www.boursorama.com/infos/actualites/detail_actu_marches.phtml?num=e935dceb9cedd92f9a349698f63b627d
USA : le taux de chômage réel atteint 16% selon un responsable de la Fed
26 août 2009 à 20:43Le taux de chômage réel aux Etats-Unis atteint 16% si l'on prend en compte les "travailleurs découragés" et ceux qui ne travaillent pas autant qu'ils le souhaiteraient, a déclaré mercredi Dennis Lockhart, un des responsables de la banque centrale (Fed) américaine.
6
Dans le graphique supérieur, faut-il bien lire usd (semi-cond.) ou plutôt $usd ? L'image est très différente.
03 septembre 2009 à 08:32Merci.
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