Le Blog Finance

Et pendant ce temps, sur les obligations …

210-vs-spx Il y a des choses que les "vieux" savent bien, c'est qu'il y a des indices négativement ou positivement corrélés alors que rien ne le laisserait vraiment supposer dans leurs ventilations respectives. Par exemple, le S&P 500 et le spread entre les bons du Trésor à 10 ans et ceux à 2 ans. Ou bien le dollar et le spread entre le 10 ans et les corporate Baa. On n'apprend pas ça à l'école, mais sur le tas en traversant des moments de doute pendant lesquels tout le monde gamberge et cherche à retrouver le nord dans le brouillard. Ci-contre, vous voyez l'écart entre la dette US court-terme et moyen-terme comparée avec le S&P 500: le quantitative easing est très visible fin 2008. Or, à la surprise générale, nous avons maintenant les actions et ce spread qui grimpent ensemble … (au passage, notez encore que le 666 du S&P 500 est inexistant sur la courbe de spread, ce qui renforce encore l'idée exposée ici).

SP-1juin2009 Ce qui, il y a encore quelques temps, serait passé pour un désastre sans précédent, la faillite de GM, fait maintenant grimper les indices actions. Toutefois, cette hausse s'est arrétée sur un niveau qui n'est pas innocent: il s'agit d'une ligne de résistance qui a coiffé les bougies du S&P 500 pendant presque tout le temps du rally (voir ci-contre). Paradoxalement, la bougie d'aujourd'hui peut encore etre interprétée comme un (possible)dernier pull-back contre cette oblique après une fausse sortie haussière début mai 2009. L'euphorie est maintenant complètement revenue sur les marchés actions (parce que, coté obligations, c'est plutot la déprime): cela ne signifie pas un retour de la baisse dès demain, mais il ne me semble pas délirant d'affirmer que nous ne sommes plus dans une période d'efficience des marchés. (Ce qui signifie que les prix ne reflètent pas toute l'information disponible)

CAC-1juin2009 Terminons avec une image du CAC 40 en fin de matinée, avec le gap d'ouverture bien visible qui fait passer l'indice par-delà la cible de la figure elliottiste expanded flat. Alors, meme s'il est vrai que "le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous pouvez rester solvable" (dixit J.-M. Keynes), je ne me hasarderais pas à rester long autrement qu'à très court terme dans un environnement pareil. Le scénario catastrophe sur la dette nationale US a été exposée de façon très plaisante par Ph. Béchade dans 2 chroniques: ici et . On peut aussi lire ce texte en complément. Après tout, cela fait quand meme 3 mois de rally non-stop en pleine panade économique!

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23 commentaires

  1. el gringo 2 juin 2009 à 00:26

    Si les problèmes des prêts “subprimes” sont sur la fin, ce sont les autres formes de crédit vont poser problème à l’avenir. Il reste encore environ 2000 milliards de dollars à trouver dans les 3 ans à venir pour éponger tous les excès du marché du crédit. Combien de temps les banques et les sociétés impliquées dans ces prêts à risque pourront-ils encore tenir à ce rythme ainsi que les états ?
    http://mortgage.freedomblogging.com/2009/05/20/loan-reset-threat-looms-through-2012/10791/

  2. Laurent Gosse 2 juin 2009 à 13:29

    @el gringo: tu penses quoi du scénario de Philippe Béchade indiqué à la fin de l’article ?

  3. pat dpau 3 juin 2009 à 00:21

    Scenario du marché en L ou bien en V comme en 2003?
    Je pense plutot a un scenario en W comme le mot anglais “War”, car y’a que ca qui nous sortira ou amorcera un renouveau.. alors Corée du nord, Soudan, Yemen…
    Et si les chinois s’enervent d’avoir été pris au piege pas les US? quel est le scenario des chinois?

  4. Pierre 3 juin 2009 à 21:04

    Ca va être une BOUCHERIE !!!!
    Regardez le SP 500 en quotidien et mensuel :
    Quotidien = Superbe Etoile du Soir
    Mensuel : le prochain support = 480 points = retour a 1994 !!!!!!!!

  5. Laurent Gosse 3 juin 2009 à 22:45

    Pierre, vous me copierez 100 fois “avant de parler de ce qui se passe à Wall Street, j’attends la dernière demi-heure de séance”. Plus sérieusement, on ne compte plus les retournements de dernière minute qui invalident complètement l’analyse technique depuis le début du grand marasme en 2007. Je me souviens des conversations animées sur “l’annonce de 21h40″ à une certaine époque (c’était du temps des embètements des monoliners, je crois).
    Plus de détails à propos de ces mouvements “à fort béta”: http://zerohedge.blogspot.com/2009/06/slp-broker-dealers-taking-their-role.html

  6. logique 3 juin 2009 à 23:36

    Il sont mis les mains sur le grisby et je ne pense pas qu’il ont l’inttention de le lacher. Par contre le seul risque qu’ils encourent c’est de monter tropb haut, mais je suis sur qu’ils ont quand même choper pas mal de poisson c’est 3 derniers mois. A mon avis il vont essayer de refiller un max de position a tout ceux qui veulent bien en prendre. Ensuite il feront ceux qu’ils ont toujours fait, faire chuter pour sckotcher les pauvres bourgres entre “perdre ou garder”. Rien de nouveau dans la finance de l’aprés G20.
    L’arnaque et la rapacerie reste d’actualité. Le père noél est une ordure et se sont nos financier qui ont les premiers role. A mon avis ils vont en rouler pas mal dans la farine.
    C’est un point de vue personnel bien sur.

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