Au chapitre des introductions à la bourse de Paris, vous aurez certainement entendu parler de la Société Korian, spécialisée dans les services aux personnes âgées.

L’offre à prix ouvert se clôture demain mercredi 22 novembre, la fixation du prix définitif sera annoncée jeudi et la livraison des titres interviendra le 28 novembre.

Comme une introduction en bourse suscite toujours beaucoup d’interrogations quant à l’activité exacte de la société, son profil (notamment face à la concurrence), ses objectifs… ; Vous trouverez ici un tour d’horizon des informations essentielles qui vous permettront de vous forger un avis personnel sur la valeur.

Présentation de Korian:

Anciennement dénommée Suren, la société Korian est spécialisée dans les services aux personnes âgées, convalescentes ou handicapées.

Avec cet appel aux marchés financiers, le numéro un français de la prise en charge va incontestablement pouvoir jouer dans la même cour qu’Orpéa et rivaliser avec ce principal compétiteur français. Né de la fusion entre Suren et Medidep, Korian va en effet approcher suite, à cette introduction, une capitalisation équivalente à celle d’Orpéa.

Dans ses 172 établissements, Korian exploite actuellement 13.798 lits:

> 10.503 au sein d'établissements d'hébergement pour personnes âgées dépendantes (EHPAD).

> 2.579 dans des établissements de soins de suite et de réadaptation (SSR).

> 716 au sein de cliniques psychiatriques.

Fort de ses 45 cliniques de rééducation et 127 EHPAD, ce groupe dirigé depuis octobre par Rose Marie Van Lerberghe (ancienne directrice générale de l'AP-HP) a dégagé un chiffre d'affaires pro forma de 478 millions en 2005, et occupe la place de numéro un français devant Orpéa et Medica.

Enfin, le groupe emploie 9 442 personnes.

Pourquoi la société Korian s’introduit-elle en bourse ?

Une société ne fait jamais appel au marché par hasard, et les motivations peuvent être variées.

Dans le cas présent, Korian fait appel aux investisseurs particuliers et institutionnels dans le but de lever plus de 150 millions d’euros de fonds qui permettront à la société de réduire son endettement et de financer un programme d’investissement déjà planifié : Korian s'est en effet fixé un programme d'investissement de 500 millions d’euros sur trois ans, dont 60% iront à l'immobilier.

Même si elle a un coût, cette introduction en bourse va donc permettre à Korian de lever rapidement des fonds à un prix moindre que ceux proposés par les établissements financiers. Ainsi, le groupe disposera de moyens financiers pour se développer et croître dans un marché en fort développement qui est le sien.

"Aujourd'hui, 850.000 personnes de plus de 60 ans sont dépendantes physiquement et, d'ici 2040, la France comptera 1,2 million de personnes âgées dépendantes", a souligné le groupe dans un communiqué.

A horizon 2009, l'objectif de Korian est de faire progresser de 40 % son chiffre d'affaires (ce qui représente 200 millions d’euros de chiffre d’affaires supplémentaire) grâce à l'acquisition de 5.000 lits supplémentaires.

Résultats récents :

Au premier semestre 2006, les facturations ont augmenté de 9,7 %, à 254,7 millions d’euros, mais la marge d'excédent brut d'exploitation avant charges locatives (Ebitdar) s'est réduite à 22,6 % (contre 23,3 % en 2005) du fait de restructurations réalisées dans les établissements de soins de suite. A titre de comparaison, Orpéa génère une marge de 25 %.

La direction vise un chiffre d'affaires de 515 millions d'euros en 2006 (en hausse de 7,7 %) et une amélioration de la rentabilité d'environ 1 point par rapport au premier semestre. Elle compte retrouver dès 2008 une marge d'Ebitdar proche de 26 %. L'augmentation des tarifs d'hébergement et les synergies liées à la fusion avec Medidep y contribueront. (source : Boursorama)

Modalités de l'introduction :

L’opération d’introduction se fera en même temps que la fusion-absorption de Medidep, dont Korian détient 87,8 % du capital depuis octobre 2005.

Cette opération se réalisera par le biais d'une augmentation de capital dont un tiers sera réservé aux actionnaires de référence (Batipart, Predica et ACM Vie). Le montant levé pourra atteindre 157 millions au maximum et sera affecté à la réduction de l'endettement de 420 millions.

En outre, chaque actionnaire de Medidep recevra des actions Korian sur la base d'une parité d'une pour une.

Dans le cadre de cette augmentation de capital, 2 890 365 actions seront mises à la disposition du public; le reste sera consacrer à la clientèle institutionnelle. (27 551 520 actions au total après l’introduction.)

Les dates à suivre de cette procédure d’ Offre à Prix Ouvert qui court du 14 au 22 novembre 2006 :

Pour rappel : fourchette indicative de prix : Entre 30,10 € et 35 € par action.

Date de première cotation : 23 novembre 2006.

Début des négociations : 24 novembre 2006.

Date de Règlement-Livraison des titres : 28 novembre 2006.

Informations Complémentaires:

En haut de fourchette, la capitalisation boursière de Korian atteint 920 millions d'euros, contre 1,1 milliard pour Orpéa.

En haut de fourchette, le PER 2006 s’élève à 38.8 les bénéfices attendus, et le PER 2007 et de 29.
Après l’introduction, les fonds propres de Korian seront de 610 M€ , l’endettement sera réduit à 260M€ et la capitalisation boursière atteindra 920 M€.

Marché de cotation : Eurolist Compartiment B.

Pour plus d'informations, téléchargez :

>>> Document de base visé par l’Autorité des marchés Financiers (AMF) sur le site de Korian.

N’hésitez pas à apporter vos remarques et vos avis concernant cette introduction.