I – Bénéfice net record

Le chiffre d'affaires 2005 a progressé de 14% à 229,7 millions d'euros contre 201 millions en 2004, tiré par l'activité plomb et la hausse des cours du zinc, le bénéfice opérationnel courant a augmenté de 3,1%, à 13,1 millions d'euros.

Le bénéfice net intègre un produit exceptionnel de 20,6 millions d'euros correspondant aux abandons de créance consentis dans le cadre du plan de continuation du groupe, homologué le 24 novembre 2005, et une reprise de provision sur la créance détenue sur l'ancienne filiale espagnole en liquidation, pour 12,6 millions d'euros.

L'activité de la maison mère, les dividendes de ses filiales et la cession de plusieurs actifs non stratégiques devraient permettre à Metaleurop de disposer des ressources nécessaires pour rembourser ses créanciers aux échéances prévues en 2006 et 2007, soit 11,7 millions d'euros par an.

Metaleurop SA a été placé en redressement judiciaire en novembre 2003. Après plusieurs décisions de justice en 2004 et 2005, le tribunal de commerce de Paris a finalement homologué fin novembre 2005 un plan de redressement par voie de continuation de Metaleurop SA autorisant ainsi son retour en Bourse.

Le groupe, implanté en France, en Allemagne et en Belgique, est spécialisé dans le recyclage et la transformation du plomb et du zinc et la valorisation de métaux spéciaux.

II – Metaleurop propulsé à la reprise de cotation en février

Lors du retour en bourse début février, l'action de Metaleurop avait terminé sur un bond de 622 % par rapport au cours en vigueur lors de sa suspension, deux ans auparavant. Le titre avait terminé la séance à 3,90 euros, alors qu'elle avait été suspendue le 26 juin 2003 au cours de 0,54 euro. Ce cours de clôture valorisait ainsi l'ensemble du groupe à 91 millions d'euros, contre 12,61 millions à son cours de suspension.

Le décalage s'explique par le redressement du groupe depuis la suspension de sa cotation. Metaleurop SA avait dit en janvier, tabler sur un bénéfice d'exploitation en 2005 "sensiblement supérieur" à celui de 2004 (10,2 millions d'euros) et sur un chiffre d'affaires de quelque 225 millions d'euros contre 201,3 en 2004. Au vu de ces perspectives, certains analystes avaient estimé que l'action Metaleurop pouvait valoir autour de 3 euros.

L'entreprise s'était alors félicitée de la reprise de la cotation - bien que ne constituant pas un objectif en soi - précisant que l'entreprise demeurait orientée vers l'application du plan de continuation, le maintien des 600 salariés et la pérennisation de ses activités via le renforcement de ses positions sur le marché du recyclage du plomb.

La Lettre de l'Expansion avait affirmé en janvier que la société française Guy Dauphin Environnement (GDE), alliée au fonds d'investissement suisse Cukierman Rasenberger Toschek, projetait de lancer une OPA sur la société. GDE avait ensuite formellement démenti tout projet en ce sens.

III – Le groupe Metaleurop

Metaleurop, dont le groupe suisse de métallurgie et de matières premières Glencore International est l'actionnaire principal, avait cessé de financer en janvier 2003 sa filiale Metaleurop Nord. La fonderie de Noyelles-Godault (Pas-de-Calais)avait été liquidée deux mois plus tard et obligée de licencier ses 830 salariés. L'adoption du plan de continuation, le 24 novembre 2005, par le Tribunal de Commerce de Paris, a mis fin au redressement judiciaire de Metaleurop SA, en assurant le maintien de 600 emplois et la pérennité des activités du groupe.

Après les abandons de créances consentis dans le cadre du plan de continuation (19.8 millions d'euros), le passif de Metaleurop s'élèvait à 60.8 millions d'euros, soit 48.2 millions d'euros de dettes non contestées et 12.6 millions d'euros de dettes faisant l'objet de contestations.

Le remboursement du passif devrait être financé par le cash-flow généré par l'activité de Metaleurop, les remontées de dividendes des filiales et des cessions d'actifs non stratégiques détenus par voie de participations, notamment dans le secteur du zinc. Ces cessions, prévues pour 2006 et 2007, sont estimées à environ 28 millions d'euros. Metaleurop a d'ores et déjà cédé en décembre 2005 la participation de 20% qu'elle détenait dans la société Conimast pour un montant de 1.5 millions d'euros .

L'objectif du groupe pour 2006 est, outre le respect des échéances du plan de redressement, le renforcement de ses positions sur le marché du recyclage du plomb. Sur le plus long terme, le groupe va entamer une réflexion sur une meilleure valorisation de son savoir faire dans le recyclage des batteries usagées, notamment dans le cadre de partenariats industriels hors de France.

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