I – Arcelor annonce sa fusion avec Severstal

Le président et propriétaire de Severstal, Alexey Mordashov, apportera à Arcelor la totalité de ses intérêts économiques dans les activités sidérurgiques de Severstal (y compris Severstal North America), ainsi que Severstal-Resource (mines de fer et de charbon) et sa participation dans le sidérurgiste italien Lucchini, plus 1,25 milliard d'euros en cash. En contrepartie, M. Mordashov se verra attribuer une part de 32% environ du nouveau groupe fusionné, et le poste de président non-exécutif du conseil d'administration d'Arcelor, dont Guy Dollé resterait le PDG.

L'acquisition de Severstal par Arcelor va se faire par le biais d'une augmentation de capital d'Arcelor réservée à Alexey Mordashov. Pour financer cette augmentation de capital, le propriétaire de Severstal apportera les actifs de son groupe. En contrepartie, Arcelor lui délivrera 295 millions d'actions nouvelles au prix unitaire de 44 euros, soit une augmentation de capital réservée d'un montant de près de 13 milliards. La différence entre la valeur de ces actifs et l'apport en numéraire de M. Mordashov donne le prix d'achat payé par Arcelor, soit 12 milliards d'euros.

Selon Arcelor, la fusion, qui doit être finalisée à la fin du mois de juillet, donnera naissance au numéro un mondial de l'acier, avec un chiffre d'affaires de 46 milliards d'euros. Le groupe européen s'attend à des synergies d'au moins 590 millions d'euros grâce à cette fusion, prévoyant que l'opération ait un effet positif en termes de résultats dès 2006.

II – Mittal accuse Arcelor de manipuler ses actionnaires

Mittal Steel, dirigé par le sidérurgiste indien Lakshmi Mittal, a réagi brièvement vendredi à l'annonce par Arcelor d'une alliance avec le russe Severstal qui verra le PDG et propriétaire de Severstal, le milliardaire Alexeï Mordachov, devenir de très loin le premier actionnaire du nouveau groupe avec une part d'environ 32%. "Les actionnaires d'Arcelor sont forcés de céder le contrôle de leur entreprise, sans obtenir de prime. Une fois encore, le conseil d'administration d'Arcelor semble être en train de manipuler ses actionnaires dans son propre intérêt", estime Mittal dans un communiqué.

Selon Mittal, le choix d'Arcelor de ne faire bloquer cette transaction que "par un veto" des actionnaires "est sans précédent et empêche les actionnaires d'avoir un véritable choix pour l'avenir de leur entreprise". Le rapprochement Arcelor-Severstal comprendrait en effet une clause selon laquelle il faudra 50% de vote négatif de l'ensemble de l'actionnariat d'Arcelor pour le bloquer, et non 50% des actionnaires votants.

Le résultat de ce rapprochement serait "une alliance de second ordre", et "seule l'alliance Mittal/Arcelor, qui est en tous points supérieure, offre une véritable consolidation" du secteur, assure Mittal. Pour rappel , Mittal a officiellement lancé le 18 mai une offre en numéraire et actions sur Arcelor, qu'il a relevée de 34% dès le lendemain, à hauteur de 25,8 milliards d'euros

III – L'action Arcelor en baisse vendredi

Le titre Arcelor accentuait son repli vendredi matin, les spéculations autour d'une éventuelle nouvelle surenchère de Mittal Steel s'estompant avec l'annonce de la fusion d'Arcelor avec le russe Severstal. A 10H43 (08H43 GMT), le titre Arcelor perdait 3,73% à 32,79 euros après être tombé jusqu'à 32,53 euros. Le CAC 40 progressait de 0,54% à 4.976,18 points. A Madrid, l'action Arcelor perdait 3,40% à 32,94 euros, dans un marché espagnol en hausse de 0,55%.

Toute la spéculation qui pouvait exister sur le dossier retombe actuellement, Severstal détenant à terme presque 33% d'Arcelor. Le marché estime à présent qu'il n'y a que très peu de chances de voir Mittal relever son offre une fois de plus.

Certains analystes estiment que même si les chances de succès de Mittal s'amenuisent, elles demeurent néanmoins. En effet, Mittal a déjà relevé une fois son offre sur Arcelor. Le 19 mai dernier, au lendemain de l'ouverture de son offre, il l'avait portée à 25,8 milliards d'euros contre 18,6 milliards proposé auparavant.

La fusion d'Arcelor avec Severstal valorise le premier 44 euros par action, soit le double de ce que valait le titre le 26 janvier 2006, veille de l'annonce du projet d'offre hostile de Mittal. Une valorisation jugée "plutôt satisfaisante" par les analystes.

Pour eux, un accord d'Arcelor avec Severstal a du sens en raison de son faible coût et de la base de croissance qui existe en Russie, mettant en avant l'EBITDA (excédent brut d'exploitation) solide de Severstal et son auto-suffisance, à hauteur de 65%, en minerai de fer.

IV - AG vers le 28 juin pour valider rachat Severstal

Le PDG du sidérurgiste européen Arcelor Guy Dollé a indiqué vendredi qu'une assemblée générale ordinaire des actionnaires du groupe se tiendrait "vers le 28 juin" pour valider le rachat du russe Severstal qui sera approuvé sauf si plus de 50% des actionnaires actuels s'y opposent. Arcelor précise vouloir interroger ses actionnaires sur ce projet même si le conseil d'administration disposait du droit de valider le rachat, sans consulter les actionnaires.

Le rachat de Severstal devrait s'achever normalement avant la fin du mois de juillet. Le conseil d'administration a déjà adopté à l'unanimité le principe de la fusion. "Si entre-temps l'offre de Mittal réussit, il y aura un débobinage automatique de cette opération" et M. Mordachov ne resterait qu'actionnaire "très minoritaire" a précisé par ailleurs Arcelor.

M. Dollé a aussi indiqué que son groupe allait envoyer dans les jours qui viennent les documents d'informations à la Commission européenne. Le conseil d'administration d'Arcelor devrait par ailleurs se réunir "dans une dizaine de jours" pour examiner l'offre améliorée du groupe Mittal Steel.

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