Articles parus en septembre 2005

Le montant du commerce extérieur de Chine atteint 891,1 milliards US$ sur la période des 8 premiers mois de l’année 2005, soit une augmentation de +23,5% comparés aux 8 premiers mois de l’année 2004.

Les exportations atteignent 475,7 milliards US$ (+32% sur les 8 premiers mois 2004), et les importations 415,4 milliards US$ (+14,9% sur les 8 premiers mois 2004).

Les statistiques des Douanes chinoises présentent le distinguo subtil entre le commerce de sous-traitance : 424,3 milliards US$ (sous entendu géré par les firmes étrangères) et le reste géré par les firmes chinoises : 382,2 milliards US$.

L’écart entre les données (806,5 milliards comptabilisés sur le total des 891,1 milliards cité plus haut) n’est pas explicité clairement. Cet écart correspond à la partie gérée par des firmes non chinoises continentales et non étrangères. Peut être taiwanaises ou de Hong Kong/Macau ? Les données présentées ne sont pas assez explicites pour trancher.

Sur 8 mois 2005, l'UE demeure le 1er partenaire de la Chine avec 137,9 milliards US$ d’échanges commerciaux (+23,5%). Les USA : 133,5 milliards US$ (+24,8%). Le Japon : 117,5 milliards US$ (+10,2%). Classement inchangé depuis début 2004.

L'excédent commercial total de la Chine atteint 10,04 milliards US$ en août 2005, pour 10,4 milliards en juillet 2005, ce qui porte le cumul d’excédent en 2005 à 60,2 milliards US$, pour seulement 32 milliards d’excédent total en 2004.

Non seulement l’effet de la réévaluation du RMB en juillet 2005 est totalement oublié, voire ignoré, mais de plus la Chine s’oriente vers un doublement voire un triplement de son excédent commercial en 2005. Sans trop de vagues en fait, car les deux postes des importations et des exportations progressent. Peu de vagues sauf aux USA où l’on proteste.

Sur 7 mois 2005, les USA présente un déficit commercial de 404,3 milliards US$, (+18% comparés aux 7 premiers mois 2004). La dessus, le déficit commercial des USA avec la Chine atteint plus du 1/3 de ce déficit total.

La France reste le 1er partenaire commercial de l'Allemagne (52,2 milliards € d’exportations et 75,3 milliards € d’imports en 2004), mais sa part de marché baisse régulièrement au profit de l'Europe de l'Est et de la Chine.

La part de marché française dans le commerce international allemand est de 8,8% en 2004 (10,6% en 1996), celle de la Chine : 6%, soit le score que réalisent les Italiens ou les Anglais. La part des Chinois montent régulièrement.

Notons que l'Allemagne réalise des échanges commerciaux avec la Chine cinq fois plus importants que la France ne sait le faire. 

Gemplus et Axalto sont co-leader mondiaux, Oberthur est n°3 et maintenant Sagem défense sécurité (groupe Safran) devient le n°4 avec l'acquisition de l'allemand Orga.

Le chiffre d'affaires du nouvel ensemble atteindrait 300 millions d'euros en 2006, avec selon les propos de Sagem de belles perspectives de croissance à court terme. Dans l'affaire, Sagem apporte son savoir-faire pointu notamment en biométrie tandis qu'Orga offre un réseau commercial plus large ainsi que des centres de fabrication en Allemagne, au Brésil et en Russie.

Ainsi, le paysage de la carte à puce se solidifie. Reste à savoir si les quatre principaux acteurs dominants et d'origine française finiront par se réduire à 2 ou 3 en sorte de limiter la guerre des prix en résistant mieux aux grands donneurs d'ordre que sont les grands clients finaux : réseaux télécoms et bancaires, organismes publics (santé, sécurité...)...

Ce qui a de bien avec les analystes financiers, c'est qu'ils ne surprennent (presque) jamais. Hier encore, une étude financière (d'UBS) a remis sur le tapis la possibilité d'un mariage entre géants : Société Générale et BNP Paribas. Les auteurs de l'étude font valoir qu'un tel mariage apporterait un supplément de bénéfice d'environ 8%. Géant, non ? Incroyablement petit, oui. Il faudrait au moins un + 20%, sans quoi le risque ne vaut pas d'être couru. Faut arrêter les mauvaises plaisanteries !

En 10 ans, le titre BNP a été multiplié par 4 (sans compter les dividendes), celui de la Société Générale par 4,5 (sans compter de copieux dividendes). Pas évident du tout qu'une fois ces deux-là unis, les titres seraient multipliés par 4 d'ici 2015. Les économies de coûts ne sont pas tout, et ne peuvent pas remplacer la création de valeur.

La Vie Financière fête ses soixante ans avec une nouvelle formule où l'accent est mis sur l'ANTICIPATION - plutôt que sur le commentaire de l'actualité (commentaires de communiqués de presse). Voilà un joli défi de journalisme car, comme le disait John M. Keynes en son temps et à propos de la City, les meilleurs esprits sont davantage occupés à "voler le départ", à pratiquer le "court-termisme" qu'à scruter les chemins tortueux de l'avenir. Anticiper implique deux comportements pas faciles à mettre en oeuvre :

- pousser les investigations (pas évident sur un rythme hebdomadaire);

- indépendance et esprit critique de façon à savoir déceler ce à quoi la majorité des gens ne s'attend pas.

M'enfin faut pas trop se prendre la tête étant donné que le temps d'écoute moyen d'un individu non concentré (95% du temps d'éveil?) n'excède pas une minute : ainsi si quelqu'un me pose une question du genre " Et comment va la bourse ?" je réponds d'abord "oh ! It still goes up and down". Ensuite, et en fonction de la réaction, on peut pousser ou non le propos.

Hier soir, je suis tombé sur un reportage sur les drogués des jeux de chance (Envoyé Spécial). Un joueur, qui a connu la descente aux enfers de la drogue du jeu, colle un procès au casino qui l'aurait laissé faire, encouragé même. Le procès a lieu en novembre. C'est une première en France (ailleurs, je sais pas). Si d'aventure il gagnait son procès sous forme de dédommagement pour les préjudices matériels et moraux subis, ça va faire mal sur les comptes des casinotiers. J'imagine que les 26 000 interdits de jeux pourraient s'y mettre aussi. Et pourquoi pas attaquer la Française des jeux ? Y a bien les drogués du "Rapido". Et pour la bourse, qui on attaque ? Euronext ?

Suivre l'action Partouche. Tiens, d'ailleurs, elle est en train de redémarrer.

Mon avis sur les jeux de chance et la bourse : 1 et 2

Nouvelle séance de baisse marquée à Wall Street aujourd'hui, qui confirme la mauvaise humeur d'hier. Les investisseurs se crispent sur les effets des cyclones, sur la hausse du prix de l'énergie, des taux d'intérêt et sur la politique monétaire de moins en moins accommodante. Le mot de "stagflation" refait surface alors qu'il n'est du tout de circonstances - il s'agit d'un mélange d'inflation et de stagnation économique inadapté pour décrire les risques qu'encoure l'économie américaine.

Toujours est-il que demain -au moins le matin- les bourses européennes vont à nouveau marquer un repli. Et franchement, j'apprécierai que ce repli soit significatif, et même dure plusieurs séances. Les valeurs du CAC 40 seraient à nouveau attractives. Ne pas se précipiter à l'achat sur 1 ou 2% de baisse. 3 à 4 % sur l'indice serait déjà plus avenant.

Même question qu'hier, mais encore plus dans le vif du sujet : en cas de baisse du CAC 40, quelles seront les valeurs de l'indice les plus touchées ?

J'ai évoqué avant-hier L'Oréal, dont la cote actuelle me paraissait un peu exagérée. Je pense aujourd'hui à EADS, qui récemment culminé à près de 29 euros, après de jolis semestriels et après que des rumeurs de rapprochement avec Thalès se soient précisées. Sur ces deux points, le marché a sous doute un peu exagéré : d'une part les marchés civils d'EADS ne sont pas linéaires à la hausse, d'autre part un rapprochement avec Thalès n'est peut-être pas imminent - ce dernier n'est pas nécessairement sur la même longueur d'onde qu'EADS.

Un repli du titre vers 26 ou 27 euros est assez probable à court terme. Ce n'est pas assez pour vendre des positions au comptant ou "shorter" la valeur. En revanche, l'achat d'une option de vente me paraît bien adaptée. Je recommande le put warrant choisi par mon sélectionneur préféré : Eric Attal sur laviefinanciere.com.

IPSOS, qui vient d'annoncer de jolis résultats semestriels, en progression plus rapide que l'activité (elle-même en hausse plus forte que celle du marché des études par enquêtes), prévient dans la foulée que sa croissance 2005 sera meilleure qu'attendu.

D'ici 2007, le chiffre d'affaires atteindrait 1 milliard d'euros avec une marge opérationnelle de 10% contre 700 millions d'euros et 9% en 2005. Au cours des deux prochaines années, le chiffre d'affaires et le résultat gagneraient donc de l'ordre de 40% et 50% respectivement. La confiance du groupe (3eme mondial dans les études par enquêtes) est impressionnante.

Et vu la crédibilité du management, je comprends que le marché propulse le titre ce matin au-delà de 100 euros, un niveau pas vu depuis le début 2001...

Celle-là, elle va être dure à être acheter à bon compte. Attendre un couac sur les marchés d'actions, non ?

C'est étonnant de voir à quel point, en bourse, la qualité met parfois un temps fou à être reconnue.

C'est chose en cours pour l'équipementier automobile Plastic Omium, que je recommandais déjà il y a une année en d'autres lieux (avant division par deux du nominal). Depuis, la valeur a gagné 40%. Mais c'est tout récemment que le titre a accéléré sa hausse. La croissance semestrielle, avec un chiffre d'affaires en progression de 20% dans un marché automobile médiocre, y est pour beaucoup -tout comme l'amélioration de la capacité d'autofinancement. Lire le communiqué.

Malgré la hausse des matières premières (plastiques), qui grève la progression de la marge, l'action reste assez bon marché. M'enfin là, mieux vaut attendre un repli vers 25 à 26 euros pour revenir à l'achat fondamental.

Dexia, qui est un des groupes bancaires européens les plus sûrs (son métier historique de banquier des collectivités locales est sans risque), fait souvent figure de "fiancée fiable" ou de partenaire solide (au choix, selon la taille du prétendant).

Ce coup-ci, les rumeurs viennent du Bénélux : Fortis, KBC ou ING seraient ou pourraient être intéressés. Pierre Richard, son principal dirigeant, visait un mariage plus latin, mais le déplacement du centre d'influence vers la Belgique donne du crédit à un scénario plus nordique.

Ces rumeurs ont d'autant plus de crédit en bourse aujourd'hui que l'action Dexia était revenue sur des cours d'achat entre 17,5 et 18 euros, après une figure en "rounding up" et après avoir touché le point bas du 7 juillet (attentats de Londres). Les intrépides prendront le train en marche. Mais ne pas viser plus haut que 20 euros.

La Federal Reserve a décidé de resserrer une fois encore le robinet aux liquidités monétaires, en relevant son taux directeur d'un quart de point supplémentaire, à 3,75%. Rien dans le communiqué ne permet de penser qu'il s'agissait du dernier tour de vis.

La chute assez brutale de Wall Street après cette annonce indique que les marchés s'attendaient, au contraire, à ce que la Fed infléchisse l'orientation à venir de sa politique (marque une pause au moins) pour tenir compte de l'effet dépressif du cyclone Katrina.

Je n'y croyais pas.

Officiellement, la Fed s'inquiète du surcroît d'inflation possible lié à Katrina (hausse du coût de l'énergie et de certains autres coûts)pour se justifier. Mais aussi, Alan le Manitou a récemment fait savoir qu'il s'étonne et/ou s'inquiète des prix atteints par les marchés immobilier et obligataire. Ce n'est donc pas le moment de redonner du mou à ces deux marchés.

L'indice Dow Jones a franchi en baisse ses moyennes mobiles longues à 150 et 200 jours. Pas top top. A confirmer demain. Le CAC 40, qui avait retrouvé aujourd'hui son plus haut du 10 août dernier, va marquer un repli demain matin. Total, force de rappel, n'y pourra rien.

Non, je ne suis pas en train de refaire le scénario d'American Psycho où, la nuit, un trader new-yorkais se transforme en tronçonneur d'humains.

Des universitaires américains intéressés par les "neuroeconomics" - l'étude du fonctionnement du cerveau appliqué aux décisions et comportements d'ordre économique- ont testé 41 personnes d'intelligence normale, mais dont 15 d'entre elles ont souffert de lésions cérébrales. Ils les ont fait joué à un jeu d'investissement, et se sont aperçus que les gens au cerveau "normal" affichaient de moins bonnes performances. Pourquoi ? Il semble que l'émotivité, la peur en particulier, rende beaucoup plus sensible au risque, et empêcherait de prendre les meilleures décisions financières...

Et un professeur de neurologie de suggérer que les meilleurs investisseurs se comportent comme des "psychopathes fonctionnels" - c'est à dire qu'ils sont moins sensibles que la moyenne ou qu'ils contrôlent mieux leurs émotions.

Aller, je vais concocter un petit test que je mettrai en ligne... ça m'intéresse.

Je m'étais presque fait à l'idée de l'actif national stratégique, au yaourt zone sensible, à l'entremets lacté défense d'approcher. Après tout, c'est vrai, la France est plus reconnue à l'étranger pour son bon goût que pour son industrie militaire. Qui s'en plaindrait ? Au fonds, qu'est-ce qui est plus stratégique que le bien manger ? Sans rire.

Comment interpréter la volte-face du ministre de l'industrie François Loos, qui a déclaré que Danone devrait se débrouiller tout seul en cas d'OPA ? Se faire manger par Pepsi Cola est un bon moyen de coloniser la planète question bonne bouffe. Pepsi ne va pas broyer la bonne machine agro-alimentaire d'origine française. Ce serait vraiment stupide.

Je me demande même si les actionnaires institutionnels français et les dirigeants de Danone ne se rangent pas à cet avis. Eh oui, un proche de Franck Riboud aurait déclaré dans Paris Match qu'on ne pourrait rien faire contre une OPA si le prix proposé était très élevé...

En attendant, ça monte, remonte et ça tire le CAC 40 vers le haut. L'eau, le lait et le pétrole, les trois mamelles de la planète...

Oups là ! L'action Nike a rebondi vivement hier, après l'annonce d'un bénéfice trimestriel record, en hausse de 32%, à 432 millions de dollars. Cette performance du n°1 mondial du vêtement sportif est d'autant plus surprenante que le chiffre d'affaires n'a progressé "que" de 8%, à 3,9 milliards d'euros.

Comme quoi, même un géant peut encore surprendre par sa vitesse. Nike n'est pas ma préférée du secteur -à cause justement de sa taille. Je lui préfère Puma, cotée en Europe, et qui endosse bien le maillot du challenger.

Je note cependant que l'action Nike a franchi, à la hausse, hier, ses moyennes mobiles longues à 50, 150 et 200 jours.

La perspective de longues tractations (on parle d'un mois) entre les différents partis politiques n'est pas favorable au marché boursier allemand, qui se remet à peine aujourd'hui, de son recul d'hier (voir l'effet Angela), assez marqué. L'indice est "plombé" par le recul des groupes E.ON et RWE - une coalition avec les Verts remettrait en cause la proposition d'allongement de la durée de vie des centrales nucléaires...

De façon générale, les patrons allemands se retrouvent dans l'expectative et contraints -effet psychologique- de repousser le train de leurs décisions.

La plupart des "experts" restent pourtant optimistes : ils font valoir que l'indice Dax est sur une tendance haussière depuis suffisamment longtemps et que l'indice n'est pas cher payé en terme de valorisation des résultats. Je dis "oui et non" : d'une part, l'indice avait largement anticipé un changement net de majorité, d'autre part certains pensent que le Dax est au contraire cher payé actuellement.

Je note que la baisse de l'euro, favorable aux entreprises exportatrices, peut avoir un certain effet de stabilisation automatique.

Voici un des joyaux de ma collection de "premiers numéros" de magazines. Je dis "joyau" car le n°1 de Newbiz avait été lancé en juillet-août 2000, qu'il n'existe plus (ce qui lui confère une valeur historique particulière) et qu'il recèle quelques perles (non, je ne me moque pas).

Ainsi d'une double page sur Business Objects où deux scénarios boursiers sont proposés, avec l'aval de deux experts de la valeur (analystes financiers) : l'un voyait le titre monter à 136 euros (6 mois à 1 an), l'autre à 180 euros (1 an). Je précise que la valeur cotait alors autour de 100 euros et que (l'histoire boursière le dira après) son plus haut historique avait déjà été atteint en mars 2000 (sommet du Nasdaq).

Ceci dit, Newbiz aurait encore toute sa place - s'il avait été lancé plus tôt (en 1996/1997), il aurait survécu - la Net économie n'a pas disparu, elle s'est fortifiée et renouvelée après une période de darwinisme forcenée.

Bon, à quand un mag genre "blogosphère" ?

Je me demande : si le CAC 40 recule, qu'est-ce qui peut baisser ? Quand j'observe l'envolée de L'Oréal depuis début septembre, je me demande si un couac ne s'est pas glissé là-dessous. Ses résultats semestriels n'ont pas été brillants, et visiblement le marché compte sur le second semestre pour que les prévisions de la direction se réalisent : une nouvelle croissance du bénéfice par action supérieure à 10%. Pourquoi pas, oui, mais cela justifie-t-il l'envolée actuelle alors que la valeur se paye déjà horriblement cher et que son "sentier de croissance" à long terme est perturbé par la concurrence ?

Non à mon sens. Un retour vers 60 à 62 euros est vraisemblable. Le genre de repli modéré à jouer sur les produits dérivés. Je recommande un put warrant conseillé par laviefinanciere.com (le 1806i). Le 2752 B n'est pas mal non plus. Si le titre bute sur la zone 67-69 euros, la manoeuvre mérite d'être tentée. Attention : personne n'ignore les risques inhérents aux produits dérivés.

Le dernier Journal des Finances a sélectionné 6 valeurs sur 1) leur capacité à générer du cash flow (flux de trésorerie) 2) leur sous-évaluation selon ce critère.

Pourquoi utiliser le critère du cash plutôt que le résultat ? Le cash (ou autofinancement) n'est pas "pollué" par des éléments comptables. Exemple : les nouvelles normes comptables IFRS rendent plus volatiles l'évolution du résultat.

Parmi les 6 valeurs moyennes sélectionnés, il y a en 3 trois dont j'ai déjà abondamment parlé sur ce blog : Bonduelle, Lafuma et Pierre & Vacances. J'y suis favorable, mais elles ont toutes des histoires, des accidents et des timing différents, qui justifient de ne pas les acheter à n'importe quel moment.

Les autres Bourbon, GL Events et VM Materiaux, je les connais moins bien, alors motus.

Suite au rachat de Skype par eBay, The Economist s'est fendu de 4 pages sur la téléphonie (gratuite) par Internet. J'en retiens et j'en retire quelques idées :

Le grand potentiel économique de Skype (pour un géant du Net) réside dans les "liens vocaux commerciaux" - l'équivalent des liens commerciaux textuels de Google ou eBay. En deux mots : les annonceurs feraient figurer (sur les pages eBay par exemple) des boutons avec numéros Skype sur lesquels l'internaute cliquerait et écouterait le message publicitaire vocal. Bien sûr, l'annonceur ne paye que si l'internaute clique...

Sur le vif du sujet, à savoir comment Internet est en train de tuer le business de la téléphonie, il semble, contre toute attente, que les opérateurs de téléphonie mobile soient les plus fragiles. Pourquoi ? Parce qu'ils dépendant encore plus que tous les autres des services vocaux (dont la gratuité pourrait s'étendre grâce à l'essor du haut-débit dans les mobiles!). Au contraire, les opérateurs tradtionnels sont plus avancés dans leur diversification (télévision sous ADSL par exemple). Ainsi, une géant du tout mobile comme Vodafone serait (aïe! que l'histoire est ironique) beaucoup plus fragile que l'ex moribond British Telecom. Autre conséquence : les câblo-opérateurs, qui sont déjà dans les services fortement consommateurs de bande passante, peuvent ajouter la cerise sur le gâteau pour faire la dfférence : la téléphonie gratuite.

En France, je vois deux effets possibles : Si Vodafone est toujours partant pour monter au capital de la SFR (n°2 mobile français), il se montrera sans doute bien moins généreux. Actionnaires de Vivendi, sachez-le ! Bouygues Telecom ensuite : la très rentable filiale télécoms du groupe Bouygues pourrait, à terme (quelques années), se voire tailler des croupières. Ceci étaye ma position selon laquelle le groupe Bouygues (qui possède TF1) aurait tout intérêt à se marier avec Iliad (Free, n° 2 français de l'internet rapide fixe). Les récents mouvements spéculatifs sur le titre Iliad vont dans ce sens.

Ce matin, l'Europe boursière se crispe sur l'Allemagne, où les deux canditats revendiquent le poste de Chancelier... Les marchés détestent l'incertitude, surtout si le cadre politique se dissolve - au moins temporairement. On se souvient du vide politique après les élections présidentielles américaines de 2000 : durant près de 2 mois, les marchés s'étaient demandés si Georges W. Bush allait effectivement devenir Président, s'il en aurait la légitimité. L'air de rien, cette période brouillée avait sonné le top départ d'une baisse durable des marchés.

Le CAC 40 a donc perdu jusqu'à 1% à l'ouverture. Pas de panique donc, mais c'est tout de même significatif.

En Allemagne, la baisse du Dax se monte à 2% - là, ça devient sérieux. A relativiser, cependant : l'indice avait atteint un point haut, anticipant justement une victoire d'Angela M.

C’est ce vendredi que les différents groupes pétroliers sont convoqués à Bercy afin de faire des propositions au Ministre de l'Economie, Thierry Breton. Le gouvernement a en effet demandé, menaces à l’appui, des engagements des compagnies pour lutter contre la hausse des prix à la pompe, qui ont atteint des prix historiques.

Toutefois, certains mettent également en exergue l’attitude de l’Etat. Michel-Edouard Leclerc regrette que "l'Etat refuse de se poser la question d'une baisse de la TIPP (taxe intérieure sur les produits pétroliers), qui se traduirait pour lui par un manque à gagner".

Depuis le début de la semaine dernière, les marchés pétroliers internationaux se sont détendus avec la remise en service de plusieurs raffineries américaines endommagées par le cyclone Katrina, entraînant une baisse sensible des prix des carburants en France, le prix du litre ayant baissé en moyenne de 2 centimes en une semaine, ce qui reste évidemment insuffisant.

Le Président Chirac avait demandé mardi aux entreprises du secteur pétrolier d'"accentuer fortement le mouvement indispensable de baisse des prix à la pompe".

C’est une excellente nouvelle pour Alstom. Le groupe industriel français vient en effet de remporter un contrat portant sur une somme totale de 90 Millions d’Euros pour la fourniture de six rames, l'alimentation de traction et les équipements de signalisation du métro de Caracas au Venezuela. Le contrat a été confié par l'opérateur public de la ligne de métro de Los Teques, C.A. Metro Los Teques, au consortium Frameca dont Alstom est chef de file. La ligne de Los Teques est une ligne indépendante de 9,8 km de longueur qui rejoint El Tambor au centre de Los Teques.

Voici le communiqué d’Alstom : « C.A. Metro Los Teques, opérateur public de la ligne de métro de Los Teques au Venezuela, a confié au consortium FRAMECA dont ALSTOM est chef de file, un contrat clé en main de €204 millions pour le métro de Caracas. La part d’ALSTOM se monte à environ €90 millions. La ligne de Los Teques est une ligne indépendante de 9,8 km de longueur partant de Las Adjuntas à l’extrémité sud de la Ligne 2 et rejoignant El Tambor au centre de Los Teques. Elle soulagera le réseau routier congestionné et complétera le réseau métropolitain actuel. La première voie sera mise en service en octobre 2006 et la deuxième au début de l’année 2008. ALSTOM fournira six rames, l’alimentation de traction et les équipements de signalisation de la ligne de Los Teques qui prolonge la ligne 2. ALSTOM assurera également la coordination de ce projet en co-pilotage avec SGTE. Cinq sites d’ALSTOM contribueront à la réalisation de ce contrat : Valenciennes, Tarbes, Villeurbanne et Saint-Ouen en France, ainsi que Charleroi en Belgique. ALSTOM est le fournisseur de référence du métro de Caracas depuis 30 ans et a livré à ce jour 600 voitures pour les lignes 1,2 et 3. La société a également assuré la maintenance de 400 voitures de métro et fourni les équipements de signalisation et d’alimentation pour ces trois lignes. »

L'OPEP a produit des annonces lors de sa réunion d'hier poussant à penser que la demande de brut pour les mois futurs serait revue à la baisse. Les marchés pétroliers NYMEX ont réagit instantanément et même si la baisse du cours futurs du baril est symbolique -0.6 %, la poussée récente semble stoppée.

Le contrat nouvelle embauche de Dominique de villepin est effectif depuis l'ordonnance du 4 août 2005 . Ce contrat , sorte de "contournement" du droit classique du travail donne des signes prometteurs. En un mois, 31 000 PME de moins de 20 salariés ont lancé une procédure de recrutement par ce biais.

Le géant américain de l'internet Google, grand rival de Yahoo dans me domaine des moteurs de recherche, vient de se doter de moyens pour financer son développement en « levant » plus de 4 Milliards de dollars. Cette augmentation de capital, lancée il y a un mois, s’est traduite par la vente d’un peu plus de 14 Millions d’actions au prix unitaire de 295 dollars. Ces nouveaux capitaux devraient permettre à Google de procéder à de nouvelles acquisitions ou au développement de nouveaux produits. Plus que jamais, la guerre fait rage dans le domaine de l’Internet, où eBay marche également très fort.

Valeurs des actions (dernier cours de clôture) :
Google : 303.00 Dollars
Yahoo : 33.80 Dollars
Ebay : 37.66 Dollars

Le CAC aura fait fi du pétrole et des indices américains peut en verve. Après avoir passé la journée autour de 4490 il est revenu à 4479 en cloture. Une séance sans volatilité. Les pétrolières s'en tirent à bon compte et AGF poursuit son excellent parcours.

A la hausse :

EUROTUNNEL SA-P 0.27 +8.00%
UNILOG 68.55 +4.18%
AGF 75.70 +3.42%

A la baisse :

WENDEL INVESTIS 82.50 -2.02%
RHODIA 1.45 -2.03%
ILIAD ( FREE ) 41.20 -2.14%

Le portefeuille LBF : +4.63 %.

Le CAC ouvre en légère baisse de 0.20 % avant de se reprendre dans le vert dans les premiers échanges de la matinée (+0.20%). Le pétrole s'est repris fortement hier soir et les premiers échanges électroniques de ce matin confirme sa tendance haussière. Les futurs Us sont aussi dans le vert.

A la hausse :

EUROTUNNEL SA-P 0.27 +8.00%
GENERALE DE SAN 31.85 +4.80%
VALLOUREC 392.90 +3.39%

A la baisse :

ILIAD ( FREE ) 41.48 -1.47%
HAVAS 4.06 -1.93%
EURO DISNEY 0.12 -7.69%

Agenda du jour :

NRJ GROUP : résultats semestriels
VIVENDI UNIVERSAL : résultats semestriels
CNP ASSURANCES : résultats semestriels
A.S.F : résultats semestriels
VALLOUREC : résultats semestriels
ZODIAC : résultats semestriels
HERMES INTERNATIONAL : résultats semestriels
CLARINS : résultats semestriels
THALES : résultats semestriels

Pour les investisseurs de moyen-long terme (2 à 5 ans) à la recherche de rendement annuel de leur épargne (dividendes) et qui considèrent qu'en bourse on peut subtilement améliorer sa rentabilité des capitaux disponibles par rapport aux obligations, livrets ou assurances-vie, voici les 10 meilleurs rendements prévisionnels de l'exercice 2005 (versés en mai-juin 2006) pour le SBF 250 :

UNION FIN.FRANCE   2.25 EUR 5.57%
CHARGEURS  -0.05 EUR 4.95%
BAIL INVESTISSEMENT FONCIERE  2.38 EUR 4.76% 
AFFINE  3.70 EUR 4.67%
TRADER CLASSIFIED MEDIA  0.56 EUR 4.62%
PAGESJAUNES  0.96 EUR 4.55%
RALLYE  5.11 EUR 4.53%
THERMADOR GROUPE  6.62 EUR 4.44% 
AGF  6.57 EUR 4.32%
SOCIETE GENERALE  8.98 EUR 4.28% 

Mes préférées (ceci n'est pas un conseil formel d'achat) :

UFF (secteur stable et solide); TRADER CM (opa); PAGES JAUNES (marché captif); RALLYE (secteur en retournement); THERMADOR (industrielle solide); AGF (opa?); SG (une vraie pépite)...

Attention :

1) Ces prévisions de dividendes peuvent ne pas se réaliser.

2) Ces titres peuvent appartenir à des secteurs en difficultés (l'action en elle même peut chuter).

Le CAC40 a hésité toute la journée entre hausse et baisse après son ouverture en hausse. En effet, les stocks de pétrole plus faibles que prévus et la reprise de la hausse du cours du baril de brut à NY +1.75 % à fait stagner les indices US et européens.

Ces signaux ne me semble pas très positifs pour demain et une cloture dans le rouge à NY me parait plausible. Le prochain support court terme du CAC est situé à 4405 points, je pense qu'il sera testé d'ici peu.

A la hausse :

JCDECAUX SA. 19.70 +6.09%
ILIAD ( FREE ) 42.10 +5.09%
PINGUELY HAULOT 14.00 +4.40%

A la baisse :

UNILOG 65.80 -1.79%
BONDUELLE 58.70 -1.84%
SPIR COMMUNICAT 165.00 -2.48%

Portefeuille LBF : +3.66 %

La société CEGELEC est actuellement sous statut de LBO et serait à vendre. Vinci, Suez et Eiffage faisaient partis des acquéreurs potentiels si l'on écoutait les rumeurs. Néanmoins, Eiffage vient de se retirer officiellement. Je me demande comment Vinci (avec son dossier ASF en cours) ou Suez (avec son dossier electrabel) vont trouver les moyens de mettre la main sur cette pépite valorisée 1 milliards d'€. Augmentation de capital, échange de titres ? LEs deux sociétés ont montré de l'intérêt, Zacharrias ayant même découplé les 2 dossiers asf et cegelec parlant de relutivité différente. Mestrallet quant à lui appuie sur le champignon de l'énergie.

Nos deux géants vont-ils retrouver les affres de l'endettement ?

Le groupe Bouygues a réalisé un ′ excellent ′ premier semestre puisque sur cette période, il a été en mesure d′améliorer de 23% son résultat opérationnel à 696 millions d′euros et de 39% son résultat net p/g à 384 millions d′euros, le tout avec un chiffre d′affaires en hausse de 11% à 11,268MdsE à données comparables.

Le titre dévisse de 0.82 %, l'annonce des résultats légèrement supérieurs aux attentes n'a pas suffit à relancer la machine, en effet, le groupe diversifié n'a pas fait d'annonce majeure à la suite de cette diversifation et plusieurs cabinets d'analystes ont réduits leurs objectifs de cours.

Paradoxe.

Après son mariage avec Oxbow, Lafuma rest la seule valeur française sur ce secteur très prisé (et en effervescence) de l'outdoor et du "style de vie".

A long terme (plusieurs années), la valeur reste un pari intéressant, voire même très intéressant si j'en crois le "plan 2010" du groupe (voir Lafuma à l'horizon 2010).

Mais dans l'immédiat, l'action est fragile : les chiffres du troisième trimestre montrent une légère décroissance interne. Les comptes annuels (année comptable close fin septembre) seront donc mitigés en terme d'exploitation. Par ailleurs, l'intégration d'Owbow pèsera aussi.

Pour le moment, le niveau des 65 euros a constitué un solide support de rebond, qui coincide actuellement avec la moyenne mobile à 200 jours. Sinon, faut s'attendre à un repli vers les 60 euros, et là, la valeur deviendrait bon marché.

Le titre Thales contiune sa progression de moyen terme en s'adjugeant encore 3.38 % aujourd'hui à 37.77 €.  L'intervention de Neoel Forgeard d'eads indiquant qu'aucun retard n'était à prévoir dans les livraisons d'A350 soutient le titre.

Le CAC40 surprend en ouvrant en hausse !

En effet la cloture de NY avait laissé présagé un territoire négatif à l'ouverture. Le pétrole est toujours en légère hausse et les futurs US suivent cette hausse. Le cac va t-il essayer aujourd'hui un nouveau test des 4500 Points ?

A la hausse :

ILIAD ( FREE ) 41.44 +3.44%
THALES 37.55 +2.79%
PROVIMI 19.24 +2.67%

A la baisse :

SPIR COMMUNICAT 165.70 -2.07%
MERCK AND CO IN 23.09 -2.37%
EURO DISNEY 0.12 -7.69%

Agenda

SPIR COMMUNICATION : résultats semestriels
JC DECAUX SA : résultats semestriels
LAGARDERE SCA : résultats semestriels
BOUYGUES :  résultats semestriels

Iliad (Free) déjoue les pronostics des FAI (fournisseur d'accès à Internet), en effet, le groupe est profitable, il verse un dividende (0.17 € prev05) et son marché est encore en expansion. Le rendement n'est bien pas sur pas à comparer avec celui d'une financière (il ressort à 0.45 %), mais sa présence est un signe encourageant pour une TMT. Les résultats au S1, tirés par l'ADSL, nous projètent sur un exercice record pour la société.

Le cours a été multiplié par 2.5 en 1an 1/2 et le titre a touché 40 € pour la première fois de sa carrière en inscrivant un plus haut historique.

Alors Iliad, une pépite de long terme ? La question reste posée...

L'Association internationale du transport aérien (Iata) a révisé à la hausse ses prévisions de pertes pour le secteur en 2005 : elles seraient de 7,4 milliards de dollars contre 6 milliards précédemment estimé en mai.

La hausse du prix du carburant explique bien sûr ce trou noir financier. En 2005, le prix moyen du baril serait de 57 dollars contre 40 en 2004 (estimations Iata).

Dans la durée, et depuis l'hécatombe  de 2001, les pertes cumulées s'élèveraient fin 2005 à 43,4 milliards de dollars.

Dans ces conditions, pourquoi le secteur existe-t-il encore ? Pourquoi les compagnies ne cessent-elles de commander de nouveaux avions ? Réponse : parce que le traffic aérien progresse (+5,4% en 2005) et parce que les transporteurs font des efforts de productivité.

Dans ce sinistre tableau financier, les compagnies américaines sont au bord du gouffre tandis que les grandes compagnies européennes et asiatiques devraient être bénéficiaires cette année.

D'ailleurs, l'action Air France-kLM est bien orientée, proche de ses plus hauts annuels. Nuance toutefois : le cours actuel est plus bas que son niveau de cotation en bourse en 1998.

Bref, un secteur ingrat en bourse - même pour les meilleurs.

Selon les chiffres compilés par le cabinet d'études Dealogic, les fusions-acquisions menées en Europe entre entreprises de nationalités différentes ont totalisé 287 milliards de dollars au cours du premier semestre 2005.

Et la France est n°1 avec 59,5 milliards de dollars de "deals", devant les Etats-Unis (55,6), l'Italie (27,9), l'Angleterre (19,8) et l'Espagne (18). C'est vrai qu'avec de grosses opérations comme Pernod-Ricard sur Allied-Domecq, Suez sur Electrabel, France Telecom sur Amena ou Saint-Gobain sur BPB, le compteur tourne vite.

On peut certes applaudir - comme la bourse l'a fait. On peut aussi s'inquiéter à juste titre comme l'hebdo The Economist : les actionnaires ont-ils raison d'avoir confiance ? Ou devraient-ils se souvenir du dernier grand cycle de fusions-acquisitions qui avait détruit beaucoup de valeur ? Et pas seulement dans les TMT (Technologies-Media-Télécoms), mais aussi dans le secteur des services publics, où Suez et Vivendi Environnement avaient très largement surpayées leurs acquisitions aux Etats-Unis.

L'analyse de ce matin s'est avérée validée par la cloture de ce jour, le cac n'ayant pas réussit à franchir 4500 points hier, il baisse pour aller retester sa borne basse à 4405 points sous l'effet de Wall street.

NY a ouvert en baisse et le pétrole suit... Paradoxe ?

A la hausse :

SOPRA GROUP 58.00 +4.98%
SOITEC SILICON 14.14 +3.59%
KLEPIERRE 80.65 +2.09%

A la baisse :

GFI INFORMATIQU 5.74 -3.53%
RHODIA 1.49 -3.87%
MARIONNAUD PARF 20.70 -5.05%

Le portefeuille LBF : +2.89 %

Après le gros plongeon de fin juillet, voici venue la bonne surprise : le n° 1 mondial des télécoms mobiles vient de revoir à la hausse ses estimations trimestrielles : 8,4 à 8,5 millards d'euros de chiffres d'affaires contre 7,9 à 8,2 milliards précédemment annoncé et 0,18/0,19 euro de bénéfice par action contre 0,14 à 0,17 euro.

En moins de 2 mois, ce n'est pas rien comme révision. Que s'est-il passé ? De meilleures ventes, des prix plus fermes, une meilleure maîtrise des coûts et des gains exceptionnels liés à des cessions d'actifs. C'est étonnant : même le n°1 semble naviguer à vue question prévision, alors les investisseurs, je n'en parle même pas...

Maroc Télécom (filiale de Vivendi cotée à Paris) et Mobistar (filiale de France Télécom cotée en Belgique) sont mes valeurs télécoms favorites (ce n'est pas nouveau sur ce blog). Telefonica, aussi, n'est pas mal - bien que moins spéculatif.

L'action Maroc Télécom a enfin pris son envol - la plus-value en capital s'ajoute donc à un copieux dividende.

A l'occasion de la publication des résultats semestriels, le groupe a relevé ses prévisions de progression de chiffre d'affaires et de résultat d'exploitation pour 2005. Le marché spécule en outre sur l'utilisation de sa trésorerie de 375 millions d'euros : dividende exceptionnel ou acquisitions en Afrique, ou panachage des deux ?

Evidemment, payer 2,6 milliards de dollars d'emblée (moitié en cash moitié en actions) plus 1,5 milliard en fonction des performances en 2008 et 2009, tout ça pour 60 millions de dollars de... chiffre d'affaires cette année (et quelque chose comme 200 millions en 2006), ça peut en effrayer plus d'un.

Et pourtant, hier soir, le titre eBay a fini en légère progression après l'annonce du rachat de Skype, le premier opérateur de téléphonie (gratuite) par Internet. Skype, ce sont 54 millions d'utilisateurs, et environ 150 000 nouveaux chaque jour.

Le prix énorme déboursé pour Skype souligne à quel point la téléphonie gratuite devient un enjeu énorme.

Enorme oui, mais pour qui ? Si le risque de manque à gagner est énorme pour les opérateurs de télécommunications (qui facturent eux), que va faire eBay avec un opérateur gratuit (ou presque) ? Mettre ses 157 millions d'usagers sous Skype ? Mettre les 54 millions de skypeurs sous eBay ? Ou, in fine, proposer des formules eBay+Skype avec services très nettement payants ? Mieux vaut espérer pour les actionnaires d'eBay que cette dernière voie porte ses fruits.

On est tout de même assez loin du business model de rêve de Google...

Les cours du baril de brut à NY (comme à Londres) ont marqué une forte décrue depuis 10 jours maintenant revenant d'un plus haut à 70.85 $ jusqu'à 63.42 $ ce jour en séance, soit un repli de 9.46 %. Les sirènes de l'OPEP et de l'AIE ont donc joué leurs effets et la spéculation s'est calmée. Néanmoins, cette baisse n'est ni violente, ni vraiment convaincante, j'en veux pour preuve les cours de TOTAL qui ne fléchissent que de 2.56 % sur la période. Pourtant quelques petites pétrolières (dont celles de notre portefeuille LBF) subissent une correction après leur plus hauts historiques (M&P ; Total Gabon). Je pense que cette pause devait se poursuivre jusqu'au "support" des 60 $ et que nous repartirons à la hausse ensuite, il faut donc conserver ces pétrolières en portefeuille.

Le CAC40 a ouvert stable ce matin, le non franchissement des 4500 points hier nous a donné un signal de consolidation de cours terme, la faiblesse à l'achat à l'ouverture semble entériner cette tendance.

Les futurs US sont dans le rouge et le pétrole est stable.

A la hausse :

SOPRA GROUP 58.45 +5.79%
EUROTUNNEL SA-P 0.26 +4.00%
GENERALE DE SAN 32.10 +1.58%

A la baisse :

PINGUELY HAULOT 13.43 -3.17%
RHODIA 1.50 -3.23%
MARIONNAUD PARF 19.80 -9.17%

Agenda :

NRJ GROUP : résultats semestriels
VIVENDI UNIVERSAL : résultats semestriels

Le cac40 cloture stable sur fonds de mini repli US en séance. Le pétrole est stable.

A la hausse :

EURO DISNEY 0.13(c) +8.33%
BACOU - DALLOZ 85.70(c) +4.64%
ALTRAN TECHNOLO 8.30(c) +4.53%

A la baisse

PINGUELY HAULOT 13.87(c) -3.34%
ALLIANZ 105.10(c) -3.49%
EUROTUNNEL SA-P 0.25(c) -3.85%

Portefeuille LBF :

+4.18 %

Qui aurait parié un sou sur la filière du lin en France il y a 10 ans ? Oui, j'ai bien écrit le LIN, cette fibre naturelle qui donne un aspect froissé aux tissus et vêtements.

En 1998, la Normandie comptait 26 000 hectares dédiés à la culture du lin. En 2004, ce sont 48 000 hectares - 3000 liniculteurs et environ dix entreprises de teillage. Et devinez qui achète ? Les Chinois. Ah bien sûr, les rois du commerce ont essayé de le faire pousser chez eux. Mais... selon le PDG d'une entreprise de teillage du lin (attention à la révélation) : "Aucune région au monde ne bénéficie comme la Normandie de conditions aussi favorables à la culture du lin grâce à son climat tempéré et humide marqué par une alternance de soleil et d'eau."

Alors comme ça, tout ne serait pas interchangeable. Le micro local résiste et profite même de la mondialisation des modes.

Ceci me donne une bonne leçon d'investissement.

Le marché s'inquiétait du sort de la téléphonie mobile chez Sagem (Groupe Safran) - et c'est bien normal, car la plupart des grands constructeurs européens de combinés portables étaient si peu rentables qu'ils ont tous cédé cette activité (mariage ou cession) à des groupes asiatiques, à l'exception de Nokia.

Or Safran vient d'annoncer le renforcement du partenariat initié en 1999 avec le chinois Ningbo Bird.  Les stratégies seront mieux coordonnées, à commencer par des achats communs. Et Safran s'occupera de vendre à l'international les produits Bird tandis que le groupe chinois diffusera les produits Sagem en Chine. En outre, une unité commune de R&D va être développée avec à terme un millier de techniciens et ingénieurs.

Du coup, la valeur a signé la plus forte hausse du SRD vendredi. Le marché est soulagé.

Un repli nouveau repli entre 16 et 17 euros serait donc une opportunité d'achat, soit en direct soit via un warrant adapté.

J'avais parlé de PartyGaming au moment de son introduction à la bourse de Londres, à 116 pence. Le titre du leader mondial du Poker en ligne est monté jusqu'à 180 pence en un mois, soit 10,5 milliards d'euros au plus haut, avant de plonger lamentablement la semaine dernière.

Ce n'est pas un Gameover, juste un brutal retour à la case départ: le rythme de croissance diminue, avec de plus en plus de parieurs occasionnels. Les profits restent plantureux, à 171 millions de dollars au premier semestre pour 437 millions de dollars de chiffre d'affaires - l'action ne va donc pas chuter indéfiniment, et si je table sur 380 millions de dollars de bénéfices cette année, la valeur est plutôt bon marché autour de 20 fois le résultat par action. Je me trompe ou quoi ?

Puma a bondi, reculé et rebondit. Elle est au plus haut, et ce n'est pas peu dire avec une multiplication par 11 du cours en 4 années.

Avec Geox en Italie et Timberland aux Etats-Unis, Puma est ma valeur favorite dans le secteur des équipements de l'individu.

Tout dernièrement, les deux milliardaires allemands Günter et Daniela Herz sont montés au capital de Puma, à hauteur de 25,27% contre 16,9%.

Adidas ayant racheté Reebok, on se dit que Nike pourrait viser Puma. Mais ça serait dommage, car la success story en solo n'est sans doute pas finie, même si les rythmes de croissance se tassent.

Nota : les commissions des principaux brokers en ligne français sur les actions italiennes et allemandes (par exemple) sont similaires ou voisines à celles sur les valeurs françaises.

Selon le critère du Délai de Recouvrement (DR), qui mesure le nombre d'années nécessaires pour qu'un investisseur récupère sa mise, les principales bourses se situent encore en zone de vente, à l'exception du Japon qui bénéficie de révisions à la hausse des prévisions de résultat.

Explication ? La détente sur les taux à long terme a été annulée par la tendance générale à la révision en baisse des perspectives de croissance et de bénéfices. Bien sûr, l'effet pétrole et Katrina n'arrange rien.

Selon cet indicateur (rapporté par Les Echos ce matin, comme chaque mois), les bourses de Milan et de Francfort sont les plus chères, devant New-York (S&P 500) et Bruxelles.

Pas inutile d'avoir cette statistique à l'esprit, et d'éviter ainsi de se livrer à des achats forcenés sur le moindre repli des marchés.

Comme prévu, le CAC40 va tester son plus haut annuel sur fonds de bonnes perpestives sur les indices américains (les futurs US sont en hausses) et de cloture positive à NY vendredi soir. Si la résistance des 4520 points était dépassée, le teste des 4600 devrait rapidement se mettre en oeuvre.

A la hausse :

EURO DISNEY 0.13 +8.33%
AGF 73.20 +3.17%
EULER HERMES 69.40 +2.81%

A la baisse :

APRR (AUTOROUTE 54.40 -1.09%
PINGUELY HAULOT 14.13 -1.53%
RODRIGUEZ GROUP 49.11 -1.78%

Agenda :

IMERYS : résultats semestriels
SOPRA GROUP : résultats semestriels
GFI INFORMATIQUE : résultats semestriels

AGF progresse de plus de 4.16 % en séance sur fond de rumeur de rachat des minoritaires par sa maison mère ALLIANZ. En effet, le pdg des AGF rentre au CA d'Allianz et ce signal peut être le premier pas de cette intégration. La filiale des AGF Euler Hermes signe le même parcours par ricochet.

I  La société

n°1 mondial du financement du secteur public, DEXIA est un acteur bancaire majeur en Europe aussi bien dans la banque de détail (Dexia Banque 20 % du CA) que dans la gestion d’actifs (15 % du CA).
Dexia est née du rapprochement entre Dexia Benelux et le Crédit Local de France. A l’origine c’est donc un groupe franco-luxo-belge.

I  La société

n°1 mondial du ciment, Lafarge développe ses activités dans tous les matériaux de construction (granulats, tuiles…) et s’attaque même aux plâtres.
Le parcours économique de Lafarge se lit comme une longue série de réussites. Après s’être imposée mondialement avec le rachat de Blue Circle (n°1 américain à l’époque), Lafarge continue sa croissance dans les produits périphériques et particulièrement dans le plâtre.

Le cac40 progresse de 1.97 % cette semaine sous l'effet conjugué de la baisse du pétrole et des bons semestriels qui ont été publiés par les sociétés cotées.

Un nouveau test d'un plus haut annuel pourrait s'effectuer lundi autour de 4520 points.

Le CAC40 cloture en hausse de 0.58% dans un marché animé en creu intraday. New york a ouvert dans le vert et le pétrole s'est replié en journée après avoir ouvert en hausse de 1%.

Techniquement la tendance milite pour un teste des 4520 points puis peut etre d'un nouveau plus haut annuel.

A la hausse :

SAFRAN 17.76 +5.84%
EUROTUNNEL SA-P 0.26 +4.00%
ESSILOR INTERNA 66.30 +3.03%

A la baisse :

PINGUELY HAULOT 14.35 -1.85%
BOLLORE 404.00 -2.77%
EURO DISNEY 0.12 -7.69%

Le portefeuille LBF : + 5.42 % (depuis le 4 août 2005)

Safran (ex snecma-sagem) s'adjuge 5.68 % à 17.70 €. La société a annoncé ce matin un partenariat avec le groupe chinois Ningbo Bird. A celà s'ajoute un effet de rattrapage. Le marché apprécie, le cours en profite...

Le cac ouvre comme hier en hausse pour se positionner à proximité des 4500 points et peut etre tester le dépassement de la résistance à 4498 points. Le pétrole se reprend de 1% et les marchés américains après une cloture en baisse hier soir présentent des futurs en hausse légère.

A la hausse :

EUROTUNNEL SA-P 0.26 +4.00%
SAFRAN 17.41 +3.75%
INFOGRAMES ENTE 1.44 +2.86%

A la baisse :

MERCK AND CO IN 23.15 -1.32%
RODRIGUEZ GROUP 48.50 -1.52%
PINGUELY HAULOT 14.29 -2.26%

Agenda :

EtatsUnis :  indice des prix à l′importation (août)
Zone euro : indicateur avancé de l′OCDE (juillet)
France : production industrielle (juillet)

Le groupe PPR a publié des résultats en hausse de 12.5 %. La croissance de Gucci et du pôle Luxe a tiré le groupe vers le haut. Le pôle distribution est stable malgrè les difficultés de Conforama. La publication de ces comptes était attendu par le marché pour donner à la place le signal positif ou négatif du business model du "nouveau PPR". Examen de passage réussit.

Dexia a présenté des résultats conformes aux attentes, en hausse de 4.4 %. La "petite" Banque des organismes publics (n°1 mondial de ce métier) continue ses programmes de rachat d'action pour un montant de 250 millions d'€ après avoir racheté au 1er semestre 19 milions de titre propre pour un montant de 350 millions d'€. Après l'avortement du rapprochement d'avec San Paolo, la banque reste néanmoins opéable ou peut aussi devenir prédateur. Un dossier à suivre dont je ferais l'analyse la semaine prochaine.

Comme annoncé lors du projet de rachat des minoritaires d'Electrabel, Suez va réaliser son augmentation de capital, réservée à ses actionnaires : "L'augmentation de capital, avec droit préférentiel de souscription (DPS), aura lieu du 14 au 27 septembre inclus et elle est totalement garantie par le syndicat bancaire. Neuf DPS permettront de souscrire à une action nouvelle au prix unitaire de 20,60 euros, soit une décote d'un peu plus de 15% par rapport au cours de clôture de mercredi (24,30 euros). "

Nous conseillons de souscrire grâce à nos DPS en portefeuille.

Le cac40 recule sous l'impulsion de la correction américaine, mais surtout en intraday, la courbe du cac a suivie celle du pétrole.

L'évennement sur les grosses capitalisations : la chute de Lafarge qui revient à un cours d'achat autour de 72.00 €. Je vous en ferais l'analyse demain matin, si la correction est stoppée et que le rebond survient, nous pourrons faire une ligne de long terme dessus.

En hausse :

ALTRAN TECHNOLO 7.77 +6.15%
GENERALE DE SAN 31.05 +5.58%
VALLOUREC 367.30 +4.64%

En baisse :

SES GLOBAL FDR 13.59 -3.96%
AXALTO 29.93 -6.61%
LAFARGE 72.00 -7.40%

Le portefeuille LBF :  +4.39% (depuis l'ouverture au 4 août 2005)

Meetic et Rue du commerce en bourse, ce n'est pas de la gnognotte. Ce sont même de très jolis morceaux de "dotcom" - comme on disait dans un autre siècle.

Meetic : lancé en France en 2001, le leader européen des rencontres sur Internet sort des taux de croissance et de rentabilité à clouer le bec aux anti dotcom : en 2004, 21,3 millions d'euros de chiffre d'affaires pour 2,7 millions d'euros de résultat net ; au premier semestre 2005, 18,6 millions d'euros de chiffre d'affaires et 2,3 millions d'euros de résultat net.

Rue du Commerce : devenue en quelques années la première société française de commerce électronique de produits électroniques, elle a sorti un chiffre d'affaires 2004/2005 en hausse de 64%, à 178,6 millions d'euros pour un bénéfice net quasi triplé, à 7,8 millions d'euros.

Pourquoi la bourse ? Acquisitions, nouveaux sites, expansion en Europe...

La société a annoncé ce matin le renfort de son équipe de direction. Le titre fleurte avec ses plus hauts annuels et la résistance à 7.50€ qui dure depuis des mois a été franchie dans de forts volumes. En intraday, le titre progresse de 4.92 % à 7.60 €. Même si la performance de l'action est à souligner, je reste à l'écart compte tenu du côté trop spéculatif du dossier.

Le titre du groupe Lafarge s'effondre de -6.75% à l'ouverture ce matin pour toucher un point bas à 72.50 €. Le RN S01-05 ressort en baisse de 17.7 % par rapport à celui du S01-04. Lafarge reste néanmoins une société très solide, avec une visibilité correcte et un rendement (3.5%) attractif. Je vous en ferais l'analyse prochainement.

Le CAC40 consolide après 200 points de regagnés en 3 séances. Les futurs américains sont en lèger repli et le pétrole remonte (+1%). Nous surveillerons les valeurs présentes dans l'agenda du jour, en effet, batterie de résultats à l'horizon et cours volatiles en vue ;)

A la hausse :

OBERTHUR CARD S 7.49 +4.03%
LYXOR ETF DJ GL 21.75 +2.50%
GROUPE STERIA 42.02 +1.87%

A la baisse :

AXALTO 31.00 -3.28%
LAFARGE 72.85 -6.30%
EURO DISNEY 0.12 -7.69%

Agenda du jour :

AXALTO : résultats semestriels

ILIAD : résultats semestriels

GEOPHYSIQUE : résultats semestriels

HAVAS : résultats semestriels

DEXIA : résultats trimestriels

ESSILOR INTERNATIONAL : résultats semestriels

SUEZ : résultats semestriels

LAFARGE : résultats semestriels

CASINO : résultats semestriels

CAP GEMINI : résultats semestriels

Le CAC poursuit son rebond depuis 3 jours maintenant. La résistance court terme des 4498 points n'a pas été franchie, mais la tendance reste très positive. Le pétrole a pousuivit sa descente (7% en 3 séances depuis le plus haut de 70.80$), il cote 65.70 $. Un rebond en vue ?

A la hausse :

ILIAD ( FREE ) 38.44 +7.71%
CREDIT AGRICOLE 23.74 +6.03%
GFI INFORMATIQU 5.77 +5.29%

A la baisse :

ATOS ORIGIN 59.75 -2.37%
ACCOR 42.33 -2.67%
HAVAS 4.25 -3.41%

Portefeuille LBF depuis le 4 août : +4.25 %.

La banque a publié ses comptes pour le 1er semestre et 2eme trimestre. Le RNPG progresse de 22.9 % et les perspectives sur la banque de détail sont saluées et la restructuration du Crédit Lyonnais en cours.

Le titre progresse de 5.18 %.

Le cac40 ouvre en hausse une nouvelle fois ce matin. Les indices américains ayant cloturé en progressionde + de 1%. La tendance est clairement positive et nous attendons désormais un test des 4500 points. Le pétrole continue son repli mais légèrement à 65.65 $.

A la hausse :

CREDIT AGRICOLE 23.57 +5.27%
NEOPOST 78.15 +3.72%
ILIAD ( FREE ) 36.83 +3.19%

A la baisse :

ATOS ORIGIN 59.50 -2.78%
EUROTUNNEL SA-P 0.25 -3.85%
EURO DISNEY 0.12 -7.69%

Un dirigeant de PME, que je connais très bien, a récement reçu un courrrier des pages jaunes lui indiquant la conclusion d'un accord entre sa société et eux pour la parution d'un lien vers son site web. Au passage, la lettre lui réclame un chèque de 406 EURO par an pour la parution de ce lien sur lespagesjaunes.fr. Interloqué, il appella la conseillère commerciale figurant sur le courrier. Celle-ci lui indiqua que l'accord fut passé avec un de ses employés, sans toutefois prendre le soin de vérifier qui de son service aurait soit disant conclu cet accord fantasque. On peut maintenant s'imaginer que de tels courriers ont été envoyés par miliers sur base du simple répertoire des pages jaunes et sans aucun accord commercial. Ceci laisse croire que Les Pages Jaunes pratiquent un racollage du plus bas niveau! Il serait intéréssant de savoir combien d'autres PME, voire mème des grandes entreprises ont reçu un courrier équivalent, sans accord commercial préalable. Gianni ne dit que POUAH à ce genre de pratique!

Renault sort sa clio III. Evennement majeur dans la stratégie du groupe car les véhicules de cette gamme représentent l'essentiel de la présence de Renault sur le marché automobile européen, africain, ou sud américain.

Renault n'a pas le droit à l'erreur et la concomitance de la nomination d'une nouvelle directrice de la communication n'est pas fortuite !

Les conditions de souscription à l'augmentation de capital de FT mise en place pour le rachat d'Amena sont connues.1 BSA est octroyé pour 1 action détenue et un mode de conversion en ajout de cash ou revente de BSA permet d'obtenir des actions nouvelles à 22.63 €. Nous vous conseillons de "souscrire".

Le conseil de surveillance d'ACCOR a débarqué Jean Marc Espalioux hier soir. Ce conseil s'est réuni pour analyser les résultats S1-05 du groupe qui eux sont plutôt bon, en hausse de 143 % :

                             2005                  2004
Résultat net                EUR156 mlns      EUR64 mlns
Chiffre d'affaires            3,64 mds        3,41 mds
Résultat d'exploitation        904 mlns        840 mlns
Résultat courant (a)           230 mlns        188 mlns

La short list des successeurs est toujours en place et le mandat du nouveau PDG prendra effet en janvier.

Vinci a publié ce soir après bourse ses résultats semestriels :

                                     2005                   2004
Résultat net               EUR356 mlns          EUR298,2 mlns
Chiffre d'affaires          10,05 mds               9,09 mds
Résultat opérationnel (a)   629,4 mlns             520,2 mlns
Résultat opérationnel (b)   602,4 mlns             508,3 mlns

Ils sont non seulement meilleurs que prévus, mais aussi d'une vigeueur exceptionnelle non anticipée par le marché qui valorisait essentiellement une croissance de 10% du RN. Le carnet de commande se porte à 15.2 milliards d'€. Le titre devrait ouvrir logiquement en forte hausse demain matin à Paris. Aviez vous suivi le conseil du 29 août 2005 ?

La cerise sur le gateau : un accompte sur dividende de 0.70 € par titre le 20 décembre.

Sur fond de chute du pétrole à NY (-2.05%) les indices américains et l'indice phare de la bourse de Paris nous offre une séance de forte haussse + 0.96 %. Les résistances sont franchies à une à une 4430 puis 4460 explose sous la vague acheteuse... Nous allons normalement allez tester 4520 points en séance dans les jours qui viennent. Néanmoins les pétrolières ne sont pas toutes affectées (Total Gabon progresse de 3.73%, MP ne perd que 0.34% ...)...

A la hausse :

EURO DISNEY 0.13 +8.33%
ALSTOM REGROUPE 35.97 +5.98%
PENAUILLE POLYS 7.83 +5.81%

A la baisse

NRJ GROUP 17.25 -1.32%
JCDECAUX SA. 18.60 -2.16%
TECHNIP 45.65 -2.56%

Le portefeuille leblogfinance.com : +4.54 % (cac40 : +0.41%).

Nous avons touché aujourd'hui nos coupons Maurel & Prom de 0.15 € par titre soit un PRU de MP en baisse à 19.25 € (19.40 - 0.15 €), ainsi nous pouvons calculer la performance globale (dividendes + cours).

Cette affaire est une aventure parfaite : une trouvaille, des brevets, des produits séduisants, un développement financier, marketing et commercial mené à un train d'enfer. Plein succès en Italie, succès grandissant en Europe, développement en Asie. Réseau équilibré : magasins en propre, franchisés, magasins multimarques.

Taux de croissance moyens entre 2001 et 2004 : 32 % pour le chiffre d'affaires, 91% pour le résultat. Marge nette supérieure à 15%.

C'est quoi le miracle ? La chaussure qui respire.

Entrée en bourse fin 2004 au Milan Stock Exchange. Parcours haussier. Capitalisation de 1,9 milliard d'euros... pour 460 millions d'euros de chiffres d'affaires estimé en 2005. Et dans les 70 millions d'euros de bénéfices.

Est-ce bien raisonnable de payer 25 fois le bénéfice attendu d'un fabricant de chaussure ?

Le 1er septembre, les résultats semestriels sont sortis en ligne avec la croissance annuelle estimée à 35%. Bon, la croissance finira bien par ralentir, mais entre temps, Geox veut devenir le premier chausseur mondial. Et avec une aussi belle marque, on peut vendre beaucoup d'autres accessoires essentiels...

Ah ! Si Michelin inventait quelque chose d'aussi... killer application pour chausser les voitures...

Le titre profite de ses semestriels de bonne facture et s'adjuge 1.85%, les volumes d'échange sur la valeur sont conséquents avec 0.2% du capital traité.

Les prévisions sont dépassés. L'orientation est clairement positive.

Le titre Air Liquide réalise la meilleure performance du CAC40 ce matin, les résultats semestirels (bénéfice net en hausse de 26.5%) et les perspectives du groupe ont supris positivement le marché.

L'action s'octroie 3.86% à 147.90 €.

Le CAC40 ouvre en hausse de 0.37 % à 4446 points, la résistance court terme située à 4430 est donc franchie et ce niveau devrait désormais jouer un rôle de support. sur fond de détente du pétrole (-1.5%) à NY et des futurs américains dans le vert, la journée devrait se située en territoire positif. Attention néanmoins à une reprise des cours du baril qui pourrait replomber les indices.

A la hausse :

AIR LIQUIDE 147.50 +3.58%
DEUTSCHE BANK 74.40 +2.83%
PINGUELY HAULOT 15.06 +2.45%

A la baisse :

BOLLORE 420.50 -0.99%
THOMSON 17.75 -1.61%
EUROTUNNEL SA-P 0.25 -3.85%

Le CAC40 nous fait son cinéma et vient cloturer au point près sur sa résistance moyen terme à 4430 après avoir buté dessus 2 fois au cours de la séance. Aucun signal n'est donc donné dans ce pile ou face technique. Nous attendrons les futurs US de NY demain matin avant l'ouverture de Paris (la bourse de New York était fermée aujourd'hui pour cause de Labour Day). J'espère que vous êtes rentré sur Renault et Société Générale, les frais de courtage devraient être déjà payés par la hausse du jour (voir en fin d'article). Le pétrole reste "stable" dans sa chute de 4.50% à Londres (NY est fermé) à 64.68 $.

Mandelbrot* casse des fractales** sur le dos de Black & Scholes – prix Nobel d’Eco 1997 et membres fondateurs du hedge fund LTCM banquerouté en 1998 – dont les travaux sont à la base de tous les modèles d’évaluation du risque en finance. La plupart des produits dérivés avec valeur temps utilisent leurs formules, elles-mêmes issues de la fameuse loi de Gauss ou courbe en cloche avec « queue fine ».   

Pour ce mathématicien touche-à-tout, plusieurs hypothèses de Black & Scholes sont erronées. Selon lui, des événements extrêmes peuvent survenir avec une probabilité assez élevée (courbe avec « queue épaisse »). Dit autrement en bourse, de larges fluctuations a priori inattendues sont assez probables.   

Mandelbrot a remarqué que les traders étaient plus réceptifs à ses thèses que les universitaires. Parce qu’elles sont réalistes bien sûr… De là à mieux prévoir… on en est loin !   

* Benoît Mandelbrot, Une approche fractale des marchés ; risquer, perdre et gagner ; Odile Jacob

** Fractales : côtes de Bretagne, fougères, flocons de neige, choux-fleurs… Bon, je ne vais pas théoriser sur les structures invariantes quelle que soit l’échelle.

I  La société

La marque au losange, régie publique historique est entrée en bourse au début des années 90’. Quelques années plus tôt, la société était presque en faillite et sans le coup de pouce de l’état avec une recapitalisation et un abandon de créances (charges sociales), la 2eme marque française aurait mis la clé sous la porte.

Une liste courte de 8 noms a été publiée par les cabinet en charge du "recrutement" du futur PDG d'Accor dont font partie : Philippe Germond (ex-SFR et Alcatel), Christian Streiff (ex-Saint-Gobain), Xavier Fontanet (Essilor), Gilles Pélisson (Bouygues Telecom) et Henri Giscard d'Estaing (Club Med). Ce dernier fait toujours figure de favori. Le titre est en hausse de 0.48 %.

Les marchés américains sont fermés aujourd'hui, la tendance sera donc déterminée par les futurs US (Sep 2005 Mini-sized Nasdaq 100 +0.25% ; Sep 2005 Mini-sized S&P 500 +0.27% ) et les cours du pétrole futurs.

Etes-vous rentré sur SG ?

Le cac a ouvert en petite hausse de 0.20 %.

A la hausse :

EUROTUNNEL SA-P 0.26 +4.00%
SONY CORP. 27.63 +2.26%
RHODIA 1.55 +1.97%

A la baisse :

SANEF 49.32 -1.16%
KLEPIERRE 80.05 -1.29%
IBM CORP. 62.45 -1.42%

Agenda :

Indice PMI des services (Zone euro)

I  La société

SG se positionne comme le 3eme groupe bancaire français. Elle intervient dans tous les métiers classiques d’une bonne financière : banque de détails, gestion d’actifs, banque d’affaires. SG est de taille moyenne comparée à ses homologues européennes, et fait l’objet de rumeurs d’OPA récurrentes depuis celle ratée par BNP Paribas. Pourtant, SG ne s’en laisse pas compter et continue son développement à l’étranger en rachetant des banques (Pays de l’Est, Russie, Monde arabe …).

Le CAC40 clôture une semaine positive de 1.43 %. Ces 5 séances ont été rythmées par les prix du baril et les conséquences économiques de Katrina aux USA (assurances, btp, pétrolières….). Le rebond du CAC après son plus bas de 4313 points l’a porté au-delà des 4400 points. Le test jeudi de la résistance à 4430 points valide ce niveau comme nouvelle résistance, le support court terme quant à lui est à 4342 points. La tendance reste haussière.

Le pétrole quant à lui reflu jusqu'à 67.57 $.

Le cac40 replonge a proximité des 4400 points en cloture, la journée dans le rouge. Pourtant NY a ouvert mitigé et le pétrole a reflué fortement (-2.26%). L'oréal chute fortement sur résultats S01 décevants. Une séance terne.

A la hausse :

GECINA NOMINATI 100.50 +2.55%
AIR FRANCE - KL 13.62 +2.48%
VALLOUREC 347.00 +2.36%

A la baisse :

EIFFAGE 74.60 -3.68%
L'OREAL 63.75 -3.70%
SCOR 1.64 -4.09%

Portefeuille Leblogfinance : +3.78 %

La spéculation reprend en moins de deux sur cette valeur...

Faut dire que la banque d'affaires JP Morgan fait ce qu'elle peut pour mettre en ébullition la bourse : en annonçant un scénario d'OPA possible entre 120 et 140 euros (alors que 100 euros était assez consensuel), elle ouvre la voie à des gains compris entre 36% et 60 % par rapport à un cours de 88 euros. De quoi saliver, alors que l'air du temps est subitement moins guilleret pour les marchés d'actions.

Pourquoi payer si cher Danone ? Les géants de l'agro-alimentaire ont-ils tant d'argent à recycler ? Ont-ils la flemme de mener des petites acquisitions et de chercher à les développer ? Créer de nouvelles marques et de nouveaux produits est-il devenu une aberration pour un grand groupe ?

Je ne voudrais pas être l'actionnaire de celui ou celle qui mettra 140 euros pour emporter Danone. En revanche, pourquoi ne pas tenter de jouer à la marge une tentative d'OPA ? Avec un warrant ou un certificat - ça limitera la casse en cas de rechute inopinée.

Le CAC40 ouvre sur une note stable, les futurs US le sont aussi. Le pétrole reflux légèrement à 69 $. Nous attendrons un signal probant pour connaitre la tendance du jour.

A la hausse :

AIR FRANCE - KL 13.77 +3.61%
ALCATEL 9.79 +1.66%
BENETEAU 66.70 +1.52%

A la baisse :

SCOR 1.67 -2.34%
L'OREAL 63.65 -3.85%
EUROTUNNEL SA-P 0.25 -3.85%

L'introduction d'EDF sera effective mi-octobre. Le décret est paru au JO du 8 juillet 2005. Le document d'introdutcion à été remis à l'AMF et sera disponible mardi à l'attention des analystes financiers. Nous connaîtrons donc les conditions de réservation et les prix d'introduction (différents selon les statuts salariés ou non, résidents etc...).

L'état a reçu 17 offres. 8 pour SANEF, 8 pour APRR, 1 seule pour ASF.

En ce qui concerne ce dernier dossier, la rumeur est donc vérifiée et Vinci croquera comme prévu les ASF. 

Les offres sur les deux autres dossiers sont de natures différentes, certains sont de types majoritaires, d'autres minoritaires par bloc. Les dossiers étrangers (Espagne, australie, Italie...) ont été présentés  en collaboration avec des consortium ou groupes français.

Politiquement, il aurait été très difficle de voir un groupe étranger prendre le contrôle total de ce type de société.

Les résultats à l'automne.

Dominique de Villepin a annoncé son plan pour une "croissance sociale" hier, en voici les principales mesures :

Le CAC40 cloture sous sa résistance journalière située à 4425 points. Le range définit auparavant saute (4313/4415). Néanmoins la cloture mitigée de NY et la hausse du pétrole à Londres incitent à la prudence pour l'ouverture demain matin !

Demain, nous ferons le point sur le dossier "autoroutes" et sur la fiscalité version Villepin.

A la hausse :

SCOR 1.71(c) +6.21%
TRIGANO 76.70(c) +5.07%
UNILOG 65.00(c) +4.00%

A la baisse :

IBM CORP. 63.65(c) -2.30%
AXALTO 31.25(c) -5.59%
EURO DISNEY 0.12(c) -7.69%

Le cac40 rebondit à 4427 points, tout juste au dessus de sa résistance. Il est drôle de constater que depuis 2003 et sa tendance haussière quand le cac corrige sur quelques séances de quelques % , les rebonds sont violents comme lors de la séance de vendredi, hier ou aujourd'hui. 3 % de regagné, c'est impressionnant !

Le CAC40 s'affranchit de sa résistance à 4415 points sur fond de cloture positive à NY hier soir et de stabilisation du pétrole à 69 $.

A la hausse :

HERMES INTERNAT 183.00 +6.71%
TRIGANO 75.45 +3.36%
SODEXHO ALLIANC 29.12 +3.34%

A la baisse :

APRR (AUTOROUTE 54.00 -3.23%
AXALTO 31.55 -4.68%
EURO DISNEY 0.12 -7.69%