Articles parus en août 2005

Règles de gestion :

- Pas de levier
- Pas de warrants ou produits dérivés.
- Chaque ligne pèse 1000€ et à donc le même poids d'investissement au départ
- Les dividendes exceptionnels ou normaux ne sont pas réinvestis
- Les plus values ne sont pas réinvesties.

A chaque ligne du portefeuille correspond un conseil clair donné dans une note (vous pouvez ainsi vérifier les dates des notes et les cours).

- Les conseils sont donnés pour du moyen-long terme (2 à 5 ans).
- Ce ne sont PAS des conseils de trading, de daytrading ou de swingtrading.
- Les conseils sont donnés pour des "investisseurs" qui cherchent aussi un rendement sur capital.
Néanmoins il est toujours bon de suivre l'évolution des lignes pour situer le portefeuille et le réorienter si nécessaire.

Cliquez sur l'image pour obtenir le portefeuille.

Au mois d'août la performance virtuelle s'établit donc à 3.84 %.
Le cac40 a perdu quant à lui 1.1% (4450 -> 4400) depuis la date du premier conseil ouverture du portefeuille (le 4 août 2005), soit un gain comparé à l'indice de 4.94 %.

Nous suivrons, toutes les fins de mois l'évolution de ce portefeuille.

Bon trade !

Le CAC40 s'offre un joli rebond à 4399 points avec l'apaisement des prix du brut. Le CAC se positionne donc au milieu de son canal 4313/4415 et ira surement tester demain cette borne haute.

Si vous avez suivi mes conseils depuis le début du mois d'aout, vous aurez profité aujourd'hui, rien que dans cette séance :

TOTAL GABON   640.00  +6.40%
SANEF 49.95  +4.30%
APRR (AUTOROUTES 55.80  +5.08%
MAUREL ET PROM 20.77  +3.44%
SUEZ 23.64  +1.42% 
ACCOR 42.75  +1.06%
VINCI 72.00  +0.98%
FRANCE TELECOM 24.41  -0.77%

Je ferais ce soir le point sur le portefeuille virtuel qui aurait pu être créé avec les analyses publiées.

Pour le palmares du jour :

AXALTO 33.10 +9.97%
EURO DISNEY 0.13 +8.33%
ALSTOM REGROUPE 33.60 +6.97%
NATEXIS BANQUES 112.80 -1.48%
INGENICO 10.45 -1.97%
GAZ DE FRANCE - 27.10 -1.99%

A 18h gmt, NY est stable et le pétrole baisse :

DOW JONES 10413.61  +0.01%
Nasdaq Comp 2133.07 +0.16%

Pétrole (New York) 69.20 $ -0.87%

Le cours de l'action n'a pas ouvert ce matin, en effet, France télécom a fait suspendre par l'AMF sa cotation jusqu'à 11h afin de présenter aux investisseurs son augmentation de capital de 3 milliards d'€ nécessaire à l'acquisition d'AMENA (3eme opérateur mobile espagnol).

Nous restons à renforcer ou acheter pour du Moyen terme.

I  La société

Suez est une « utilities », c'est à dire un groupe développant des services aux collectivités (Propreté, Eaux, déchets…) pour un quart du Chiffre d'Affaires. La prise de contrôle d’Electrabel en a fait un distributeur de Gaz et d’électricité présent dans le monde Entier (48 % du CA). L’énergie et ses services associés représentent désormais 23 % du CA. La volonté de Suez est désormais de devenir un acteur majeur européen dans ce domaine.

Le cac40 ouvre sur une note positive de 0.48 %. Le baril de brut progresse légerement à NY, et contrairement aux indices américains, la place de Paris semble vouloir reprendre le chemin de la hausse.

Le range 4313/4415 est toujours d'actualité.

Agenda du jour :

PIB US du deuxième trimestre (chiffre révisé)
activité des directeurs d′achats de Chicago (août)

inflation (août) Zone euro
PIB du deuxième trimestre Zone euro
prévisions de croissance des troisième et quatrième trimestres Zone euro

taux de chômage France (juillet)

A la hausse :

AVENIR TELECOM 3.13 +4.33%
ALSTOM REGROUPE 32.63 +3.88%
VALLOUREC 329.90 +3.55%

A la baisse :

TF1 21.60 -1.14%
BIC 47.78 -1.50%
CARBONE LORRAIN 35.82 -2.40%

La forte hausse de mardi est une réaction à la fermeture de plus de 90% de la production de pétrolière dans le golfe du Mexique due au passage de l'ouragan Katrina. A plus de 70 $ (+5.06%) le pétrole léger coté à NY a entrainé le brent européen dans son envol à Londres pour toucher 68.10 $  +4.98% en cloture.

Le président de l'Opep, le cheikh Ahmad al-Fahd al-Sabah a dit lundi qu'il proposerait une augmentation de 500.000 baril par jour de la production du cartel lors de sa réunion de septembre à Vienne. Cette information et la poids déclinant de l'OPEP n'ont pas réussit à freiner les marchés.

A 18h00 GMT la hausse atteint 70.80 $ (+5.56%). Nous suivrons jusqu'à la cloture des futurs américains afin de déterminer le poids sur le cac40 demain matin.

Une fois de plus, je vous met en lien l'analyse pétrolière du 20 août avec ses conseils.

Alors que le CAC40 s'était inscrit dans un rebond solide toute la journée, l'accélération surprise à la hausse du prix du baril de brut (Pétrole New York 69.90 $  +4.02% et Pétrole Londres 68.10 $  +4.98%) en fin d'après midi a plombé les places modiales (DOW JONES 10359.72  -0.99%  Nasdaq Comp 2119.70  -0.84%). La baril oscille autour des 70 $. Techniquement le CAC est toujours dans son range 4313 / 4415 points.

A la hausse :

VALLOUREC 318.60 +5.50% : Vallourec a annoncé mardi le rachat d'Omsco au groupe canadien ShawCor Ltd pour 120 millions de dollars US, opération qui lui permettra de multiplier par plus de deux son activité de tubes de forage soutenue par les cours actuels du pétrole et du gaz.
SES GLOBAL FDR 13.90 +5.54% : suite à la publication ed bons résultats.
BACOU - DALLOZ 77.90 +4.63% : spéculation avant la publication des résultats semestriels.

A la baisse :

ZODIAC 44.67 -1.35%
BOLLORE 409.00 -1.45%
CARBONE LORRAIN 36.65 -1.87%

Le CAC40 poursuit son rebond avec la stabilisation du brut. A noter, pour les valeurs dont nous avons parlé récemment :

TOTAL GABON  601.00  +1.61% 
VINCI 71.35  +1.21%
MAUREL ET PROM 20.18  +2.96%
APRR (AUTOROUTES 52.75  +0.86% 
ARCELOR 17.73  +1.20% 
SANEF 47.54  +0.27%
SUEZ 23.45  -0.17%
FRANCE TELECOM 24.72 -0.20%
ACCOR 42.08  -0.66% 

J’ai « rencontré » Pierre virtuellement il y a maintenant 2 ans sur un forum de bourse (Fr.misc.finance). Nous avions pour projet d’unir nos forces pour pouvoir développer une activité de trading plus « rentable», avec plus de « volume » et surtout moins fiscalisée.

Malheureusement ce projet n’a pas aboutit.

Néanmoins, nous avons continué à nous « suivre » au travers de nos fréquentations virtuelles communes : forum de bourse, sites généraux sur le thème, MSN…

Le CAC40 ouvre en hausse sur fond de cloture positive à NY hier soir et stabilisation du baril de brut à 68 $.

Le support à 4313 aura tenu.

Agenda du jour :

confiance des consommateurs US (août)
commandes industrielles US (juillet)
minutes de la dernière réunion de la Réserve fédérale (9 août)

A la hausse :

GENERAL ELECTRI 27.78 +2.74%
SOITEC SILICON 13.19 +2.25%
MERCK AND CO IN 23.00 +1.91%

A la baisse :

GROUPE DANONE 83.95 -0.65%
MARIONNAUD PARF 21.21 -0.66%
SOPRA GROUP 52.00 -1.61%

Le cac40 clotûre en hausse de 0.43 % et rebondit dans le sillage de NY. L'essouflement baissié a été accompagné par le reflux du baril de pétrole aux alentour de 69 $. Ce rebond est salutaire pour stopper la chute (5 séances de baisse). 4313 points devient donc un support court terme.

A la hausse :

EURO DISNEY 0.13(c) +8.33%
SOITEC SILICON 12.90(c) +4.37% : le titre cloture pile sur sa résistance long terme à 12.90 €, la spéculation Intel se poursuit.
SES GLOBAL FDR 13.17(c) +2.25% : concentration dans le secteur (Panamsat-Intelsat) relance les spéculation.

A la baisse :

BOLLORE 415.00(c) -2.35% : poursuite dela correction dans de faibles volumes.
RHODIA 1.51(c) -3.21% : affecté par la flambée du pétrole -> 7ème séance de baisse.
EUROTUNNEL SA-P 0.26(c) -3.70%

I  La société

Leader mondial de la construction, des concessions et des services associés, VINCI est une success-story à la française.
A l’origine VINCI était la filiale "construction et travaux publics" de la Compagnie Générale des Eaux (devenu Vivendi Environnement puis Veolia Environnement).

Malgrè la hausse encore persistante de 5 % du prix du baril (69$), le CAC40 et les indices américains s'ofrrent un rebond après 5 séances de consolidation. Le CAC s'adjuge 0.43 % à 4364 points, le DJ de 0.27% et le Nasdaq Comp de 0.17 %.

A la hausse :

SOITEC SILICON 12.87 +4.13%
SCHLUMBERGER 67.75 +2.26%
TECHNIP 45.64 +1.92%

A la baisse :

SOPRA GROUP 52.30 -1.97%
BOLLORE 415.00 -2.35%
RHODIA 1.52 -2.56%

  Né le 18 mars 1952, diplômé de l’Institut d’études politiques de Paris – droit – sciences économiques et ENA (Promotion 1978). Inspecteur des Finances au ministère des Finances de 1978 à 1982, il entre à la Compagnie Générale des Eaux en 1984, devient Directeur Financier en 1987, Membre du Comité Exécutif en 1994 et Directeur Général adjoint en 1996. Administrateur de Accor depuis 1988, il est choisi par Paul Dubrule et Gérard Pélisson, pour devenir le Président du Directoire de Accor le 7 janvier 1997. Il est, par ailleurs, administrateur et membre du Comité des Comptes, d’Audit et des Engagements de Veolia Environnement, administrateur et Président du Comité des Rémunérations d’Air France-KLM, membre du Conseil de Surveillance et Président du Comité Stratégique du Club Méditerranée, représentant de Accor au Conseil de Surveillance du Groupe Lucien Barrière SAS et Censeur au Conseil de Surveillance de la Caisse Nationale des Caisses d’Épargne.

L'annonce son départ d'Accor sera effectuée le 6 septembre 2005.

Le CAC ouvre logiquement en baisse sur fond d'explosion cette nuit des cours du pétrole. La tendance est à la baisse sur l'ensemble des places mondiales et des futurs américains, hormis les pétrolières... L'évolution du baril rythmera l'essentiel de la journée.

A la hausse :

EURO DISNEY 0.13 +8.33%
TECHNIP 45.40 +1.38%
VALLOUREC 305.00 +1.33%

A la baisse :

AVENIR TELECOM 2.99 -2.29%
GECINA NOMINATI 97.00 -2.95%
EUROTUNNEL SA-P 0.26 -3.70%

Le cours du baril de pétrole côté sur les futurs US pour l'échéance oct-05 vient de toucher 70.80 $, soit un hausse de 6.85 %. Les cours se sont stabilisés autour de 70$ à 1h40 GMT. Les cyclones dans le golf du mexique bloquent partiellement  l'exploitation de plusieurs complexes pétroliers (raffinage et traitement) qui fournissent dans cette zone plus de 25 % du brut américain.

Si vous n'avez pas lu l'analyse, je vous conseil de poursuivre l'achat sur les pétrolières pour du MT (2 à 5 ans) ou si vous êtes plus téméraire, jouer directement (comme je l'ai fait moi-même vendredi à l'achat) les futurs du brut londonien sur ce certificat qui annule la variation €/$ (Merci Bernard).

Le Cac40 cloture sous son support moyen terme situé à 4363 points sous l'effet de l'indice du michigan américain sorti en deça des prévisions. Un test du support long terme à 4200 points semble inévitable si le cours du baril de pétrole continue sa croissance...

A la hausse :

ALSTOM NON REGR 0.77 +4.05% : contrat au Mexique.
EUROTUNNEL SA-P 0.27 +3.85% : faible valorisation, mouvement technique.
SOITEC SILICON 12.36 +3.52% : recommandation d'un broker.

A la baisse :

SUEZ 23.25 -2.19% : l'analyse est ici.
ALLIANZ 103.00 -3.01% : Prises de bénéfices apèrs la flambée du début du mois ayant acommpagné l'annonce du CA S105.
EURO DISNEY 0.12 -7.69%  : faible valorisation, mouvement technique.

Nous sommes dans l'attente d'indicateurs positifs pour relancer la machine CAC qui corrige depuis le sommet de 4520 points sous les coups du pétrole et de la macroéconomie. Le support de 4200 points parâit très solide et nous semblons aller le tester.

N'oubliez pas de mettre du pétrole en portefeuille pour du MT.

Le titre est lanterne rouge du CAC40 (-1.26 %) , après l'acceptation de l'offre de SUEZ par le conseil d'administration d'Electrabel, les élus et plusieurs communes belges se rebellent dans la presse. La position ultra dominante de Suez inquiète ceux-ci quant aux prix de l'électricité et à la gestion d'Electrabel. Il faut rappeller qu'avec 4.35% les communes et agglomérations belges sont les 1er actionnaires minoritaires du groupe.

Le CAC ouvre en hausse légère, les opérateurs attendent à 14h l'indice de confiance du michigan aux USA.

Les futurs sur les indices américains sont stables ainsi que le baril de pétrole.

A la hausse :

INFOGRAMES ENTE 1.44 +2.86%
PENAUILLE POLYS 7.60 +2.15%
HERMES INTERNAT 162.10 +1.69%

A la baisse :

BIC 47.75 -0.93%
GUYENNE GASCOGN 92.10 -1.02%
EURO DISNEY 0.12 -7.69%

Je pensais avoir trouvé la Rolls du placement avec la rénovation des vieilles automobiles - d'après un garagiste spécialisé, il n'y a rien d'équivalent dans le monde financier : des vieilles caisses rénovées pièce pour pièce, suivi de la visite d'un expert, quelques années de cuvage et la remise sur le marché.

Mais, j'ai trouvé mieux... trop tard... J'en ai marre d'être à la ramasse. J'aurais dû prendre des options d'achats sur les dernières récoltes de noisettes (85% du marché mondial vient de Turquie). La tonne de noisettes cotait proche de 2000 dollars en 2003 pour 11000 dollars cette année. Mauvaises récoltes, effet de rareté. Fichtre !

Les acheteurs de chez Nestlé, Kraft, Ferrero sont pas contents. Je me rassure : un trader de chez Bary Callebaut (le plus gros fabricant mondial de chocolat) a dit que personne ne s'attendait à ça... Mon oeil... Y vont jamais sur le terrain ceux-là ! Faut suivre la démographie des écureuils.

Le CAC cloture sous son support à 4415 points et à légerement rebondit à l'approche de son support suivant situé à 4363 points.

Prochain support : 4310 points, la tendance haussière serait invalidée si le cac franchissait ce niveau à la baisse en cloture, pour devenir neutre.

A la hausse :

AVENIR TELECOM 3.11 +2.98% : Résultats annoncés hier soir meilleurs que prévus.
TRIGANO 70.00 +2.94% : spéculation avant l'assemblée générale.
EURAZEO 82.45 +1.23% : candidature retenue pour le rachat du GPL de Shell.

A la baisse :

AIR FRANCE - KL 13.25 -2.79% : Même punition qu'hier (contrats pétroliers en hausse).
BENETEAU 65.00 -3.06% : Test de la moyenne mobile à 50 jours...
RHODIA 1.57 -3.68% : Recommandations négatives d'analystes.

Le Pétrole refluant (-0.92%), nous espérons une cloture américaine dans le vert et un rebond demain matin à Paris.

L'affaire du "Yalta des parts de marché" (entente illicite) entre les trois opérateurs de télécoms mobiles en est à sa première vague : les uns accusent (La direction de la Concurrence), les autres récusent (les opérateurs) et les actions France Télécom (Orange), Vivendi (SFR) et (Bouygues (Bouygues Télécoms) endurent un premier coup.

En théorie, les amendes peuvent aller jusqu'à 10% du chiffre d'affaires incriminé. C'est impensable. Dans le cas de France Télécom, ça se chiffrerait à plusieurs milliards d'euros, le groupe perdrait ses équilibres financiers, et l'Etat verrait la valeur de sa participation se réduire à peau de chagrin.

En pratique, ce genre de fraude se paye 1 à 2 % du chiffre d'affaires. C'est ce que j'ai retenu comme risque financier sur France Télécom : en résumé, ça donne 300 à 600 millions d'euros d'amende possible, à comparer avec le résultat net 2004 de FT de 2,8 milliards d'euros. Donc un potentiel de baisse de 10 à 11% (ceteris paribus). Depuis hier, l'action a déjà perdu 3,5%. Mais si ça se fait, ça sera dilué dans le temps, et accompagné d'un surplus de volatilité sur l'action.

Le plus étonnant quand même dans cette affaire, c'est la position de Bouygues Tel : pourquoi se serait-il entendu avec les deux membres du dupole qu'il cherchait à casser ?

En attendant, les actionnaires perdent ce qu'ils avaient peut-être gagné au détriment de leur facture télécom.

Il est à noter que depuis 1 an 1/2, les grands fonds d'investissments (en particulier américains) prennent des participations dans les sociétés européennes (Accor, Legrand, Lafarge etc...). Ou , plus simplement, les secteurs consolident (Banques européennes...). Il est à noter que les OPA hostiles ou amicales ne sont plus traitées par le marché de la même manière que par le passé. En effet la tradition voulait que le prédateur s'en trouvait amputé en cash et qu'il réalisait un investissement à risque : le cours de bourse chutait. Pourtant, le marché valorise différement aujourd'hui ces comportements, las des "progammes de rachats d'actions" qui ne créé de la valeur que pour l'actionnaire, ils prefèrent les opérations de croissance externe pour utiliser la trésorerie ou les bénéfices : les cours des prédateurs restent stables. Nous attendons la prochaine rumeur d'OPA pour vérifier la théorie...

Sous l'effet du record du pétrole, le cac40 plie de 1.00 %. Les technologiques tirent la baisse. Attendons l'ouverture de NY cette après midi pour avoir plus de précision sur la tendance.

L'analyse du 20 août 2005 s'avère juste, on jouera un rebond sur ce support (4360)avec un tracker cac40 pour du très court terme.

Le baril de Pétrole brut a touché un nouveau record à 68.00 $ à New York. Les stocks américains d'essence ressortent plus faibles que prévus.

L'analyse est encore d'actualité. On achète des pétrolières pour du moyen terme.

Le CAC40 a passé la journée en territoire négatif et cloture finalement proche de son niveau d'hier, les supports (4400,4415,4425) ont encore une fois bien tenus.

A la hausse :

ALTEN 24.20 +2.98% : révision des objectifs à la hausse.
VINCI 72.00 +2.42%  : l'analyse est ici.
SCHLUMBERGER 67.80 +1.95% : rebond technique avec le pétrole.

A la baisse :

INFOGRAMES ENTE 1.41 -2.76% : elle poursuit sa descente infernale.
JCDECAUX SA. 19.00 -2.81% : pessismise sur le marché deutshbahn ?
SOITEC SILICON 12.11 -3.74% : correctionaprès les excès récents.

Le cac est de nouveau sur son support, les marchés américains ont ouvert légerment verts, le petrole prend 1%. Rebond demain matin ?

Le Canard enchaîné a publié mercredi un rapport de la Direction générale de la concurrence, de la consommation et de la répression des fraudes (DGCCRF) faisant état de preuves relatives à la conclusion d'un "accord occulte" entre les opérateurs, question sur laquelle le Conseil de la concurrence devrait rendre son verdict avant la fin de l'année.

La sanction est brutale :

FRANCE TEL : -1.89 %
BOUYGUES : -2.19 %
VIVENDI U : -1.55 %

Le groupe de BTP serait le seul candidat à la reprise des ASF et proposerai une offre autour de 49 € par titre (en numéraire et en titre). Le voile est donc levé, Vinci va croquer à coup quasi certain les ASF. Le titre en profite et croît de 4.34%. Je vous conseil de vous positionner à l'achat.

Pour les autres sociétés d'autoroutes, le jeu est ouvert. Les candidatures européennes et françaises vont donc être en concurrence. Je vous conseil de renforcer vos lignes sur SANEF et APRR.

Le cac décroche dans la foulée des indices américains d'hier soir à 4420 points (support court terme).

A la hausse :

ILIAD ( FREE ) 34.84 +0.96%
VINCI 70.95 +0.92%
GFI INFORMATIQU 5.52 +0.91%

A la baisse :

CNP ASSURANCES 55.10 -2.22%
AUTOROUTES DU S 47.88 -3.08%
SOITEC SILICON 11.84 -5.88%

Le CAC40 se replie de 1.10 % en correlation avec a baisse des indices américains DJ -0.51 % et Nasdaq - 0.39 %.

A la hausse :

SOITEC SILICON 12.58 +5.10% : la spéculation continue !
BOLLORE 438.50 +4.40% : Après la vente d'une partie de sa participation dans Vallourec.
ATOS ORIGIN 59.70 +4.10% : l'analyse est ici.

A la baisse :

NATEXIS BANQUES 114.40 -2.22% : prise de bénéfice.
AIR FRANCE - KL 13.62 -2.37% : les contrats pétroliers à terme se renchérissent.
SCHLUMBERGER 66.50 -2.85% : avec la baisse en séance du pétrole (-1.70%).

Le repli du pétrole en séance devrait aider les indices américains à revenir dans le vert, espérons ainsi un nouveau test du support court terme demain matin à l'ouverture vers 4415 points pour un rebond en journée.

Le titre prend 3.75 % sur la place parisienne T-systems, une filiale de Deutsch Telekom serait intéressée par le rachat de la SSII française pour un montant proche de 4 milliards d'€. L'objectif pour la société allemande étant de devenir une des plus importantes SSII paneuropéenne.

Il y a donc eu 18 dossiers de candidatures déposés. Sans surprise Eiffage et Vinci participent à cet appel d'offre, ainsi que des consortiums ou groupes de BTP ou de concessions Espagnols et italiens (Autostrade..).

La fin du film aura lieu à l'automne où l'état attend entre 10 et 13 milliards d'euros de produit de cession.

APRR s'octroie 2.23 %. SANEF +0.62 % et ASF 0.65 % dans un marché CAC40 en baisse de 1.00 %.

Le cac40 clotûre à son niveau d'ouverture (-0.04 %) et reste dans son tunnel.

A la hausse :

SOITEC explose de 8.13 % sur spéculation de résultats meilleurs que prévus et une spéculation technique compte tenu du graphique du titre parfaitement haussier.
TCM monte de 7.42 %, l'analyse est ici.
Générale de santé se reprend dans un rebond technique de 3.21 % après les dégagements de fin de semaine dernière et l'ébullition du secteur (Medidep).

A la baisse :

Marionnaud corrige de 3.21 % pour revenir sur ses MM.
MERCK continue son plongeon(-10.04 %) suite à l'affaire du VIOXX sur laquelle il a perdu en 1ere instance un procès majeur.

Trader classified media, est à vendre. cette société de droit hollandais côté sur euronext et dont Edouard nous avait déjà parlé s'octroie 8.76 % à mi séance sur rumeur d'offre d'ebay, Google ou Yahoo. En effet son fondateur qui détient 73 % de la société veut en sortir et une annonce doit avoir lieu en septembre sur la stratégie et le futur de l'entreprise.

Merci Edouard de ce conseil que j'ai suivi à l'époque et des 12 % de PV virtuelle en cours (dividende de 5% versé entre temps exclu) ...

Chronique hebdomadaire reproduite avec la bienveillante autorisation de f.day.

A & A - Dimanche 21 août 2005


Bonjour – Vive nous tous !


1. Semaine technique à NY

Le S&P 500 avait-il un rendez vous à 1220 pour l’expiration des options vendredi ?

Lundi, suite à une hausse à 1235, il commençait sa descente dans la dernière heure de séance et, mardi, en fin de séance, il était à 1220. Les 3 séances restantes de la semaine, il les passait dans un couloir de 5 points à plus ou moins 1220 pour terminer la semaine à 1219,71 vendredi, soit une baisse de 0,87% sur la semaine. Cette stabilité sur les trois dernières séances m’a semblé curieuse.

Le Nasdaq a perdu quasiment 1% sur la semaine, le Nasdaq 100 1,13%. Le Russell 2000 moins 1,13% également. Le 10 ans a baissé de 0,7%.

J’emploie le mot baisse mais ce n’est pas un marché baissier, c’est une consolidation, le S&P 500 est à peine à 2% de son plus haut.

1220 est le haut de juin 2005, mais c’est aussi à peu de chose près le niveau de la fin de l’année 2004 et le haut du tout début mars 2005. C’est donc un triple top qui avait été cassé en juillet lorsque le S&P 500 avait pris son essor pour aller à 1245. Repasser en dessous aurait un certain sens symbolique, de même que s’en éloigner.

Nous en saurons plus aujourd'hui, date limite de dépôt des dossiers de reprises des trois sociétés françaises ASF, SANEF et APRR.

Eiffage, Vinci et 4 sociétés Espagnoles (opérantes dans le BTP et les autourtes) ont déclarés être candidates. Bouygues a quitté le navire alors qu’il était pressenti pour SANEF.

Néanmoins, nous voyons mal comment ASF pourrait échapper à Vinci qui en détient déjà 23 % et comment l’état pourrait attribuer le 1^er autoroutier européen à une société étrangère compte tenu de la polémique que cela susciterait en France. Pourtant, Vinci ne serait pas seule sur le dossier. Le groupe Eiffage (qui s’est associé à un fond australien : MIG) a annoncé quant à lui effectuer deux offres sur SANEF et APRR (dont il détient déjà 4 %).

Ce sont donc les groupes espagnols qui vont essayer de chambouler ce « partage du gâteau ». Le dénouement aura lieu à l’automne.

Mes conseils sur les titres :

Vinci : rester à l’écart en attendant que le dossier ASF trouve une issue favorable. La prise de contrôle d’ASF ne devrait pas peser sur le cours et serait industriellement rapidement relutive, nous renforcerons ensuite.

Eiffage : rester à l’écarte en attendant que le dossier SANEF ou APRR trouve une issue et ainsi connaître le mode de financement et les modalités de ces opérations.

ASF : La valorisation comprend le rachat par Vinci, anticipé depuis plusieurs mois, le titre est à son prix.

SANEF : Achat spéculatif, la bataille sur les prix, déterminante pour l’attribution de la reprise devrait valoriser la société encore plus chère.

APRR : Achat spéculatif, la bataille sur les prix, déterminante pour l’attribution de la reprise devrait valoriser la société encore plus chère.

Lire également:

Privatisation des autoroutes

Les valeurs que l’on a coutume d’appeler utilities sont celles des « services aux collectivités » ou de marchés publics de concessions (Eau, gaz, électricité, traitement des déchets …).

Ces types de métiers sont plutôt stables avec des cycles longs et récurrents, mais surtout ils ont un avantage primordial par rapport aux autres (de type purement commerciaux) : nous ne pouvons PAS nous en passer. Il est obligatoire d’enlever puis traiter les déchets, fournir de l’eau ou du gaz etc… Ce sont donc des machines à cash...

Je me pose la question maintenant de savoir si les opérateurs télécoms avec les mobiles ou l’accès internet et avec la fourniture de service de données (TV, cables …) ne vont pas devenir aussi petit à petit des sociétés indispensables sous la même forme que les utilities. Personne n’imagine aujourd’hui dans le monde occidental ne pas avoir ces moyens de communication.

Ce sont pour certaines (SFR, vodafone…) ou seront pour d’autres (France Télécom …) des machines à cash dans un secteur que l’on appellera peut être « services aux personnes » ?

Sur le court terme

Après avoir testé deux fois ses plus hauts annuels vers 4500-4520 points, le CAC40 se  cherche une borne basse qu’il a trouvé deux fois aussi vers 4415-4425 points.

Sommes nous rentrés dans un range comme celui de fev04-nov04 entre 3500 et 3750 ?

Sur le moyen long terme

La tendance reste clairement positive au dessus de 4360 points qui servira peut être de test de support majeur en cas de mauvaises nouvelles macroéconomiques, du côté des taux ou de baril de pétrole. On pourra alors tenter un tracker CAC40 sur cette zone.

Le rendement se définit par le ratio : dividende par action / nominal du titre.

Comment pouvons-nous utiliser cet indicateur pour une stratégie d'investissement ?

I  La société

France Télécom est sûrement l’entreprise ayant le plus défrayé la chronique en France ces 5 dernières années. Elle a été un acteur européen majeur de la bulle des Télécoms de la fin des années 90’ sous l’impulsion de l’effet de mode de l’époque et de son ex-pdg Michel Bon. Aujourd’hui, le business model semble différent et en tout état de cause, les erreurs du passé ont été intégrées et corrigées.

Le pétrole n’est pas une marchandise ni une matière première comme les autres. Se joue, derrière le cours du baril, des enjeux géopolitiques internationaux ou nationaux, des relations internationales (OPEP…) et des rapports de forces entre zones géographiques (moyen orient – USA …).

Je vous propose une stratégie à adopter pour jouer le pétrole en bourse.

Google va lever 4,1 milliards de dollars.  Pourquoi ce montant-là ? Certains observateurs inquiets d'ignorer (presque) tout de l'usage de ce nouveau pécule (noter qu'il s'ajoute aux 3 milliards de trésorerie nette à fin juin) devront se contenter d'un indice (ou d'une coquetterie potache ?) : le nombre de nouvelles actions à émettre s'élève à 14 159 265. Ces chiffres ne vous disent rien ? Ben, ce sont les 8 premiers chiffres décimaux du nombre PI...

PI, c'est le rapport entre la circonférence d'un cercle et son diamètre. Et, qu'est-ce que je peux faire avec ça ?

Comme je disais hier, Google a tout à gagner à pouvoir localiser l'internaute (géographiquement, qu'il se connecte via son ordinateur ou son téléphone portable) : il peut alors "vendre" l'internaute aux annonceurs locaux via ses systèmes de liens commerciaux.

Donc... Si je me trouve quelque part dans la campagne, que je me connecte à Internet via Google devenu fournisseur d'accès, que Google décide de me "coller" un diamètre de 10 km à la ronde, eh bien j'aurais droit à tous les annonceurs localisés dans le "cercle Google"... Bon, je sais, ce n'est qu'une piste, un sentier plutôt...

Retour en bourse : le courtier Prudential Equity Group fixe 400 dollars pour objectif - l'action cote 280.

Google fête dignement son premier anniversaire en bourse en levant un pécule de 4 milliards de dollars. C'est énorme, et pas beaucoup comparé aux 80 milliards de capitalisation.

Google déclare vouloir utiliser ces capitaux à des "fins générales"... Mystère, d'autant qu'aucune tentacule du Net n'échappe aux ambitions de Google. L'accès serait une de ses priorités, comme une suite logicielle bureautique gratuite. Selon certains, la maîtrise de l'accès final (réseau de points WI-FI par exemple) permettrait non seulement des économies de transports de données mais aussi de localiser l'internaute, et donc de s'octroyer une part croissante du marché de l'annonce de proximité - un marché que les géants du Net vont chercher à capter.

En attendant, l'annonce de l'augmentation de capital (moins de 5% de la capitalisation boursière) pèse sur la valeur qui recule de près de 3%. Je guette un point de chute vers 260 dollars.

Les marchés se crispent à nouveau sur l'hydre affreuse de l'inflation.

L'indice américain des prix de la production a augmenté de 1% en juillet. Hors énergie (ndlr l'indice de base), les prix ont progressé de 0,4% d'un mois sur l'autre. Or, ces messieurs dames les économistes attendaient au total 0,5% (et 0,1% hors prix de l'énergie). Sur une année, l'indice de base gagne 2,8%, soit le plus haut niveau sur près de 10 ans.

Rappel : en juin, ce même indice PPI était ressorti inchangé (-0,1% en énergie).

Il s'agit-là d'une alerte. Il faudrait 2 ou 3 mois sur ce rythme pour que la politique monétaire américaine se durcisse, c'est-à-dire accélère le resserrement du robinet monétaire.

Bon, pour le moment, des bonnes surprises sur Hewlett-Packard et Applied Materials soutiennent la séance du jour à Wall Street - au contraire d'hier où Wal Mart et Gateway plombaient le marché.

Wall Street touche un plus bas de 4 semaines ce soir. Le Dow plonge de 140 points. Wal Mart inquiéte (-3,1%), le pétrole et la consommation inquiétent.

Le prix exorbitant de l'essence commence à faire sentir ses effets réels. Le prix de l'essence monte, on ne roule pas moins, mais on consomme moins. C'est Wal Mart qui le dit. Il dit aussi que ses coûts de transport ont progressé. Double effet réel.

Du coup, le Dow Jones rejoint ses cordes raides - ses moyennes mobiles longues à 50, 150 et 200 jours - sur lesquelles il s'appuie ce soir. Voir demain s'il les enfonce - ça serait mauvais signe pour les semaines à venir. Voir aussi si le S&P passe sous les 1220 et si le Nasdaq Composite revient prendre appui sur les 2100 (2137, -1,38%).

Un nouveau trimestre record n'empêche pas l'action de reculer avec une certaine virulence.

Pourquoi je parle de Wal Mart ? Le n°1 mondial de la grande distribution est un peu le baromètre américain du secteur. Il donne le ton.

Le bénéfice enregistré pour le second trimestre est donc légèrement meilleur qu'attendu. Mais les prévisions pour le trimestre en cours ne semblent pas plaire au marché. Je note, moi, tout simplement, que le bénéfice progresse nettement moins vite que l'activité. Et la croissance de l'activité est au plus bas sur les 4 dernières années.

Bigre, quand Wal Mart va-t-il enfin se lancer dans une grosse opération d'acquisition pour relancer la machine ? Ou une diversification...

Les deux hommes vont se rencontrer cette semaine : l'un, actionnaire minoritaire frondeur (Carl Icahn), l'autre PDG (Dick Parsons) du premier groupe de communication au monde, avec 85 milliards de dollars de capitalisation (juste devant Google).

C'est le bon moment pour soulever l'opinion publique financière. Le titre AOL Time Warner reste assez proche de ses plus bas. La frustration est grande des années après la gigantesque opération de destruction de valeur du mariage avec AOL.

Pourtant, est-ce le bon moment pour scinder ce géant ? Séparer les contenants des contenus ? Cela paraît un peu étrange à un moment où d'autres groupes de média cherchent à grandir dans l'Internet. News Corp se dit prêt à investir jusqu'à 2 milliards de dollars dans le Net, après avoir misé en juillet 700 millions.

Vrai qu'AOL est en perte de vitesse, qu'il n'a pas su suffisamment rester dans la course du Net ces dernières années.

Combien ? 45%. Un démantèlement permettrait d'augmenter de 45% la valeur des actifs. C'est ça la finance. Avec l'appui de 20 milliards de dollars de rachats d'action (contre 5 proposés par le PDG).

Je reproduis ici -avec l'aimable autorisation de son auteur (F.Day)- sa chronique personnelle hebdomadaire, dont le principal intérêt est d'interpréter avec minutie le flot de statistiques économiques américaines d'un point de vue de trading. A noter : il n'est pas un professionnel de la Finance et il peut se tromper.

A & A - Dimanche 14 août 2005


Bonjour, vive nous nous !



1. Deuxième semaine de consolidation à NY


Le S&P 500 a terminé la semaine presque inchangé, en hausse de 0,33% à 1230,4.

Le communiqué de la Fed mardi l’avait propulsé jusqu’à 1242.7 mercredi en début de séance, mais la hausse n’a pas tenu et il a fait des allers et retours le restant de la semaine.

Bien que la dynamique du rallye soit maintenant perdue, la baisse n’est pas très conséquente, le S&P 500 est à 1,2% de son dernier plus haut en clôture et depuis le bas d’avril, il gagne encore plus de 8%.

Le Nasdaq composit a perdu 0.96% sur la semaine et le Nasdaq 100 0.61% Le Russell 2000, 0,42% de baisse à peine, alors que c’est un indice particulièrement sensible. Ce sont des baisses marginales.

Le 10 ans a fortement reculé, -3,42%. Il est désormais à 4,24%, c’est toujours bon pour les actions.

Parmi les dossiers chauds de l'été figure Commerzbank, dont le titre s'est envolé ces dernières séances sur des rumeurs d'OPA imminente (+8% le 11 août).

D'abord, en début de mois, les résultats semestriels ont rassuré et réveillé le titre. Puis, les opérateurs ont pensé qu'un prétendant aurait tout intérêt à ne pas tarder, sans quoi le cours allait profiter de l'amélioration de la rentabilité de la quatrième banque allemande.

Qui ? Les français pensent à BNP-Paribas ou la Société Générale ; les hollandais à ABN-Amro, les espagnols à BBVA ou SCH...

Vers 20 euros le titre Commerzbank, y a certainement un coup spéculatif à tenter.

Un article motivant paru dans la dernière livraison de La Vie Financière : le fonds d'investissement Colony, qui a misé un milliard d'euros sur Accor, vise une rentabilité annuelle de 20 %. Dit autrement, ça implique une grimpette de l'action à 57 euros dans les trois ans, et à 79 euros à horizon 5 ans.

Quelles recettes ? Céder les murs de ses hôtels, dégager des plus-values, réduire l'endettement et, in fine, augmenter la rentabilité d'exploitation par rapport à la valeur des actifs. Par ailleurs, le pôle "titres de services" (tickets restaurant...), dont la rentabilité est plus élevée que l'exploitation des gammes hôtelières, sera mieux mise en valeur (ne serait-ce que la faire connaître des investisseurs).

Bon attention, à court terme, le titre a déjà fortement grimpé.  Attendre un repli svp. A moins que de nouvelles rumeurs d'une OPA de Colony Capital ne ressurgissent avec insistance.

Là, je crois que c'est râpé pour l'action Dell cette année.

Malgré un bond de 28% du résultat trimestriel (17% hors exceptionnel), l'action a plongé lourdement (gros volumes) vendredi, cassant sans bavure ses moyennes mobiles longues à 150 et 200 jours.

Le n°1 mondial du PC prévoit un troisième trimestre légèrement moins bon que les attentes - rien de dramatique, mais la réaction du marché montre à quel point l'année 2005 sera difficile boursièrement parlant (dans le rouge de 13,5% pour le moment).

Vendredi, 2 brokers US favorables au dossier ont simplement réduit leurs objectifs : 52 dollars à 47, et 48 à 46...

Alors, Dell à 37 dollars, est-ce une opportunité d'achat ? Peut-être, m'enfin je recommande d'attendre - à court terme, la psychologie n'est pas des plus favorables. Celle de l'acheteur de PC, en revanche, est mieux disposée - baisse des prix oblige.

Yahoo! met 1 milliard de dollars sur la table pour acheter un tiers du capital d'Alibaba - le premier site chinois d'e-commerce entre entreprises, entre particuliers (via Taobao) et doté d'un système de paiements en ligne. Dans l'affaire, Yahoo! apporte aussi ses activités en Chine.

Yahoo! se pose ainsi en principal concurrent d'eBay, lui-même entré là-bas avec le rachat d'EachNet.

Montant faramineux? C'est que les internautes chinois sont déjà plus de 100 millions. Ils pourraient être plus de 200 millions dans quelques années - soit plus que les internautes US. Ceci explique le décollage vertical de l'action Baidu (moteur de recherche chinois).

Pour la dixième fois consécutive, la banque centrale américaine a relevé son taux directeur d'un quart de point : 3,5% now.

Tout l'art d'Alan Greenspan consiste à éviter toute surprise. Et si d'aventure il est lui-même indécis, il fait partager ses incertitudes en sorte que "les marchés" disposent de la même information que lui.

Les boursiers apprécient cette monotonie concertée... Wall Street et les places européennes ont donc caracolé hier (ce n'est pas nouveau), oubliant le reste, et même ce matin. Le Japon aussi...

Mais... ne pas oublier que les hausses dans des marchés creux, c'est à dire désertés par la majorité des intervenants, ne sont pas solides. Se souvenir de la dernière trêve des confiseurs en fin d'année dernière, et le retour de manivelle qui a sévi début janvier 2005...

Si la hausse se poursuit en août, faudra donc attendre la rentrée de septembre pour voir ce que ce marché a dans le ventre.

Cette fois, ce n'est pas la rumeur qui a gagné, mais une vieille argumentation. Cela faisait assez longtemps que certains observateurs avisés (et intéressés) jugeaient que la structure financière de Suez n'était pas optimale.

L'absorption totale d'Electrabel (premier producteur d'électricité en Belgique) par Suez va mettre fin à l'essentiel des critiques. Suez propose 322 euros par action Electrabel (cotée en Belgique) plus 4 actions Suez. Sachant que Suez va procéder à une augmentation de capital de 2,5 milliards d'euros.

Suez engage résolument sa stratégie vers la production d'énergie.

La réaction du marché est très favorable : Suez bondit de 7% quelques minutes après sa reprise de cotation. Non seulement Suez perd sa "décote" de conglomérat mais il trouve là une  des meilleures utilisations de son cash et de sa capacité d'endettement - l'opération est peu risquée.

Le projet de réforme de la Poste (1ère institution financière mondiale) a été rejetée à la majorité relative par le Sénat.  Le Premier ministre Koizumi est donc désavoué et a décidé d'organiser des élections législatives anticipées le... 11 septembre.

Et c'est là que ça devient gênant - cette date a une telle charge symbolique qu'elle me paraît une maladresse politique incroyable.

Le 7 juillet dernier, après les attentats de Londres, Koizumi a rappelé que le Japon n'envisageait pas de retirer ses (quelques) troupes d'Irak.

Je rappelle que le Gouvernement Aznar a été sorti au lendemain des attentats du 11 mars 2004.

Franchement, pourquoi tenter le diable ?

La multiplication des rumeurs d'OPA (Danone, Carrefour, Accor, Nokia...) est-elle le signe de la fin du rallye haussier - un rallye que les opérateurs aimeraient voir se poursuivre, même à moindre vitesse ?

Oui et non.

Oui, car l'expérience montre que les OPA (amicales ou non) sont plutôt destructices de valeur.

Non, car la richesse financière des grandes entreprises concomitante à un ralentissement probable de la croissance économique mondiale doit trouver d'autres débouchés que les rachats d'actions et les dividendes.

Bref, certaines se feront, d'autres non ; et la partie superficielle de la hausse boursière se résorbera.

Les craintes de faillites dans l'industrie automobile américaine ne concernent pas seulement les constructeurs, mais aussi le premier fabricant (mondial) d'équipements : Delphi, dont le titre a chuté de 14% vendredi à Wall Street, après la dégradation de sa notation financière.

Delphi est confrontée aux mêmes problèmes que son ex maison-mère - General Motors : des difficultés d'activité, de lourdes pertes en grande partie liées aux coûts sociaux négociés avec les syndicat (UAW) à une époque où l'industrie automobile américaine se portait nettement mieux.

Du coup, Delphi aurait presque intérêt à se placer (ou à menacer de) sous la "protection" du régime de faillite. Les négociations avec les syndicats en seraient facilitées.

En attendant, les équimentiers comme Valeo, Faurecia et Plastic Omnium devraient tirer leur épingle de ce jeu défavorable à leur grand concurrent américain.

C'est incroyable comme il pleut des rumeurs durant l'été !

Là, c'est quand même gros - je veux dire la taille et les enjeux : le n°1 mondial des équipements pour le routage des données sur le Net aimerait s'unir au n°1 mondial des combinés mobiles (n°2 des équipements pour réseau mobiles). L'union des rois géants !

L'union aurait du sens en raison de l'interconnexion croissante des réseaux fixes et mobiles. Mais pourquoi Nokia plutôt qu'Ericsson, qui est le n°1 mondial des équiments pour réseaux mobiles ? Que ferait Cisco avec les combinés de Nokia ? Cisco quitterait le BtoB pour entrer lourdement dans le BtoC.

Ceci dit, ça fait longtemps que je me demande comment Nokia pourrait relancer la croissance de cette success story démarrée au tout début des années 90. Passer sous la coupe d'un plus gros que soi, ça évite justement de se poser ce genre de questions...

En bref : Nokia a démenti. A suivre. Si la rumeur gagnait du crédit, ce serait évidemment bon pour l'action Nokia, mais aussi pour l'ensemble des valeurs technologiques - Cisco et Nokia étant LES deux entreprises les plus importantes de deux secteurs clé.

Le petit Google chinois, Baidu, s'est introduit à Wall Street vendredi au prix de 27 dollars l'action. Le titre a terminé sa première séance à 122,5 dollars (avec un plus haut à 151) - en un jour, la valeur a donc fait mieux que Google en une année !

Les attentes paraissent énormes : plus de 3 milliards de dollars de capitalisation pour 30 millions de dollars de chiffre d'affaires cette année et, peut-être, environ 12 millions de dollars de bénéfices.

Vrai que les chinois vont devenir les premiers internautes de la planète (en nombre). Mais Baidu.com n'est pas le seul moteur de recherche en course...

Selon l'indicateur de confiance produit tous les trimestres par la banque Goldman Sachs, les patrons américains ont viré à la quasi euphorie. Alors qu'en mai cet indice se situait à 40 (plus bas niveau depuis 2002), il a grimpé en flèche à 91 début août (sur une échelle jusqu'à 100).

Comme le résume l'hebdo The Economist dans sa dernière mouture, cet optimisme est motivé : croissance générale solide au second trimestre (3,4%), dépenses de consommation en hausse en juin (plates en mai), prêts des banques à l'industrie en forte croissance (la plus forte depuis 1998), constructeurs automobiles américains ont regagné des parts de marché ; surtout, les bénéfices des entreprises de l'indice S&P 500 ont sorti une progression à deux chiffres sur 13 trimestres consécutifs (le record de 1992-1995!).

Mais (car il y a toujours un "mais" sinon ça serait pas drôle)... La banque Merrill Lynch vient de réduire ses prévisions de croissance des bénéfices : en 2006, les profits du S&P 500 ne progresseraient que de 2% (contre 11% selon le consensus). Merrill pense aussi que le consensus est aussi trop optimiste pour 2005 : les profits du même indice ne progresseraient que de 7% contre 13% pour le consensus.

Merrill pense que "le marché" sous-estime les risques liés à la montée des prix de l'énergie et de l'argent.

L'évolution de Wall Street la semaine dernière lui donne raison. Va falloir s'attendre à un certain yoyotage sur les marchés d'actions.

Les 3 plus fortes hausses du SRD :

GENERALE DE SAN 27.57 +5.47%
ACCOR 43.69 +4.57%
GAZ DE FRANCE - 27.80 +3.04%

Les 3 plus fortes baisses du SRD :

ALTRAN TECHN. 7.32 -4.06%
RHODIA 1.60 -4.19%
PROVIMI 18.88 -4.74%

Le CAC 40 suit la mode. Et c'est tant mieux pour son niveau général.

La grande distribution n'a pas la cote en ce moment, alors dehors Casino ! L'énergie a la cote, alors par ici Gaz de France avec tes 27 milliards d'euros de capitalisation contre... 5,5 pour Casino.

Si on ajoute la capitalisation de Total et pourquoi pas de Suez (production électrique dominante), on obtient près de 180 milliards d'euros de capitalisation, devant le secteur bancaire (BNP, Société Générale, Crédit Agricole et Dexia) pour environ 130 milliards d'euros. Si je prends le secteur financier au sens large (avec les assureurs Axa et AGF), j'obtiens... 185 milliards.

En troisième position vient la pharmacie avec la seule Sanofi Aventis et ses 100 milliards d'euros de capitalisation.

Enfin, le secteur star déchue, les télécommunications, avec France Télécom (62 milliards d'euros) et une partie de Bouygues et Vivendi universal.

Avec la nouvelle, Gaz de France retrouve presque son premier cours de cotation proche de 28 euros.

Le titre ACCOR est en forte hausse de 2.93 % pour se positionner à 43.00 € franchissant sa résistance long terme située à 42.36 €.

Ceci confirme l'analyse du 2 août 2005, et place la valeur à l'achat.

D'abord la prise de pouvoir capitalistique, puis la dissolution du pouvoir opérationnel. Du coup, le titre Havas a passablement yoyoté ces derniers mois, avec un point bas début juillet, à 4,30 euros.

La publication d'un chiffre d'affaires trimestriel pas dégueulasse du tout, accompagné d'un "carnets de commande" (les nouveaux budgets) encourageant malgré les déboires du pouvoir redonne un coup de fouet à la valeur.

Et là-dessus, Bolloré a pris 6% du capital de l'anglais Aegis (achat d'espaces). Evidemment s'il montait au capital de cette compagnie, l'idée du rapprochement avec Havas serait de plus en plus présente.

Tout ça joue en faveur du titre Havas, qui devrait rejoindre les 5 euros.

A la hausse :

MICHELIN 53.65 +3.17%
GAZ DE FRANCE - 27.67 +2.56%
GEOPHYSIQUE 79.40 +1.47%

A la baisse  :

ALTRAN TECHN. 7.36 -3.54%
RHODIA 1.59 -4.79%
EURO DISNEY -7.14 %

L'indice

Le 1er septembre, le gazier (+2.56%) remplacera Casino (-1.98%) dans l’indice de référence de la Bourse de Paris. L'indice parisien corrige en ouverture suite à la baisse des marchés boursiers américains de cette nuit :

DOW JONES 10610  -0.82% 
Nasdaq Comp 2191  -1.15%

Les futures étant stables (Sep 2005 Mini-sized Nasdaq 100 +0.00%  ; Sep 2005 Mini-sized S&P 500 +0.04% ) rien ne milite pour une reprise de la hausse avant l'ouverture de la séance à NY à 15h30 GMT, à moins que celle-ci ne se faisse en territoire positif.

Le seul problème d'Iliad maintenant, c'est son prix. J'en ai parlé ici début mai au moment où l'action rebondissait sur ses moyennes mobiles (longues), vers 25 euros. Là, la valeur flirte avec 35 euros, et capitalise 29 fois le bénéfice 2005 - évidemment attendu en forte hausse.

Le chiffre d'affaires semestriel a bondi de 52%, à 338 millions d'euros. Entre fin décembre 2004 et fin juin 2005, le nombre d'abonnés à Free a progressé de près de 300 000, à 1 316 000.

Je note toufois un certain ralentissement de la croissance au second trimestre - ce qui est assez logique car le parc d'abonnés au haut-débit en France ne va pas se développer indéfiniment à toute allure.

Une certaine méfiance, donc, sur la valeur actuellement. Pas de place pour une moindre déception. A moins que l'actionnaire principal d'Iliad ne se laisse convaincre par une prime généreuse d'un TF1 ou d'un Lagardère (j'en doute).

Si le sport est LA valeur sociale mondiale par excellence, sa valeur marchande et financière n'est évidemment pas en reste.

Adidas (n°2 mondial des vêtements et équipements sportifs derrière Nike) vient de proposer une prime de 34% pour s'offrir le n°3 mondial Reebok (3,1 milliards d'euros sur la table pour acheter 3 milliards de chiffre d'affaires et 155 millions d'euros de résultat). Digression : la vente de sa filiale Salomon était le signe avant-coureur d'une opération d'envergure sur des gammes plus proches d'Adidas que ne l'étaient celles de Salomon (équipements pour le ski et divers sports de "niche") - bon, c'est facile à dire après coup.

Derrière, on trouve Puma ou Quicksilver (deux success story récentes), qui vient de racheter l'équipementier Skis Rossignol (stratégie du métissage entre les vêtements et le matériel).

En France, je rappelle que Lafuma vient de racheter Oxbow - mariage de la montagne et de la mer dans les vêtements et accessoires.

Le secteur est donc très en vue, même si les valorisations boursières ne sont pas exorbitantes - car les rythmes de croissance se sont calmé sur ces marchés.

Mon avis : Lafuma vise 500 millions d'euros de chiffre d'affaires en 2010. A ce moment-là, il aura une taille suffisante pour attirer les "gros" et sera racheté. Pensez-y.

Vinci a publié après bourse ses comptes pour le 1er Semestre.

Le CA augmente de 10.6 % sur 1 an (légerement meilleur qu'attendu par les analystes) et le carnet de commande progresse de 10 % pour représenter 10 mois d'activités dans la construction, les routes et l'énergie. La visibilité sur le titre est excellente et la croissance soutenue.

Le titre, star de la côte depuis janvier 2004 (108 % de gain depuis) va-t-il continuer sa progression et franchir de nouveaux plus hauts historiques ?

Les 3 plus fortes hausses du SRD :

ESSILOR INTL 60.35(c)  +1.68% 
BIC 47.97(c)  +1.67% 
GENERALE DE SANTE 26.14(c)  +1.63 %

Les 3 plus fortes baisses du SRD :

SAINT GOBAIN 49.75(c)  -3.21% 
STMICROELEC.SICO. 14.00(c)  -2.51%   
SOCIETE GENERALE 89.00 -2.41 %

A une demi-heure de l'ouverture à New York, le CAC décroche de 0.90 % en se positionnant  à 4455 points (entraîné par les futures américaines). Le nouveau test des 4500 points n'aura donc pas lieu aujourd'hui. La baisse est tirée par TOTAL, SOCIETE GENERALE et SAINT GOBAIN.

Futures NY (tendance avant l'ouverture)
Sep 2005 Mini-sized Nasdaq 100 -0.46% 
Sep 2005 Mini-sized S&P 500 -0.34%

A la hausse :

EUROTUNNEL SA-P 0.28 +3.70%
CIMENTS FRANCAI 87.50 +2.52%
GFI INFORMATIQU 5.79 +1.58%

A la baisse  :

PENAUILLE POLYS 7.81 -1.14%
TOTAL 208.80 -1.18%
SOCIETE GENERAL 89.65 -1.70%

Les 3 plus fortes hausses du SRD :

BONDUELLE   63.00  +4.30%
GENERALE DE SAN  25.72  +3.75%
HAVAS    4.50  +3.69%

Les 3 plus fortes baisses du SRD :

GECINA NOMINATI  95.20  -2.46%
AXALTO    29.23  -2.50%
EUROTUNNEL SA-P  0.27  -3.57%

Les actionnaires fidèles de Bonduelle devaient se désespérer de voir leur petite favorite sur une pente glissante depuis plus d'une année. Faut dire que le groupe est confronté à plusieurs types de difficultés, dont un environnement prix peu favorable aux industriels de l'agro-alimentaire.

Le chiffre d'affaires annuel publié ce matin semble montrer que le groupe a pâti d'un pessimisme exagéré. Pour le second trimestre consécutif, le chiffre d'affaires progresse. Oh ! ce n'est pas mirobolant, mais enfin 2,3% de croissance au cours du dernier trimestre écoulé, c'est mieux que les -1,9% du premier semestre de l'exercice 2004/2005. C'est que les innovations portent leurs fruits : soupes fraiches, tetra recart, sachet fraicheur...

Le point bas boursier pourrait donc avoir été touché.

J'ajoute de façon accessoire que je milite toujours pour que Danone s'adjoigne un quatrième métier très porteur (à condition de jouer le marketing pointu) : les légumes ! Un mariage Danone-Bonduelle serait requis (je sais, l'idée paraît incongrue).

Ce n'est plus un secret sur ce blog : j'aime bien les actions des groupes "style de vie" - surtout si la performance à long terme est exemplaire... C'est le cas de Puma, Quicksilver ou Timberland, et j'espère de la petite française Lafuma.

Timberland a chuté de 12% sur l'annonce de ses résultats semestriels, en baisse de 22% (bénéfice par action), alors que le groupe avait annoncé une période plate. La déception est donc bien naturelle. Mais si on ne reste pas les yeux rivés sur les résultats les plus visibles, les choses sont un peu différentes : le flux de cash (après investissement) a progressé de 30% ce trimestre, le groupe est toujours sans dette et l'activité internationale a bien progressé. Certes, Timberland a pratiqué de larges discount aux Etats-Unis...

L'occasion semble bonne de la mettre en portefeuille, comme le Motley Fool y invite.

Après Alten, Assystem confirme aujourd'hui que le secteur du conseil et de l'assistance en R&D externalisée a connu un second semestre brillant.

Son chiffre d'affaires trimestriel a gagné 27%, à 145 millions d'euros. Le croissance dite "organique" a été de 12,5 %, et de 17,8% à l'international - la performance à l'étranger tendrait à prouver le bienfondé de la politique de croissance externe, censée nourrir les contrats d'envergure européenne et internationale (EADS...)

Dans ce secteur, Assystem est une de mes favorites - elle mène une politique d'acquisitions de sociétés moins rentables, qu'elle espère porter aux "normes" de rentabilité du groupe. Rappel : Alten est la plus chère, Sii la plus petite (et la plus régulière) et Altran est en redressement.

Nota : je crois que je l'avais déjà signalé : le BS 2012 attaché à l'action Assystem est pas mal.

Le marché des valeurs techno américaines vient de retrouver les hauteurs atteintes le 31 décembre 2004. L'indice Nasdaq Composite avait signé un rallye de deux mois, démarré à l'issue de l'élection présidentielle américaine. Voir la note Les 2 dernières gonflettes de Wall Street. La chute du tout début d'année avait inquiété par sa brutalité et par sa longueur (recul de 2200 à 1900 points du Nasdaq Composite).

Le rallye observé depuis mai ressemble fort à celui de la fin 2004 : une vitesse similaire, soutenue par la vigueur non inflationniste de l'économie US.

Et la suite ? Côté performance, on est pour le moment à zéro depuis début 2005. Donc, apparemment, rien d'exceptionnel. Pourtant, la vitesse de la reprise observée depuis mai me semble insoutenable. Conclusion : soit un repli intervient prochainement avant une reprise alors assainie, soit le rallye se poursuit, et là on se prépare un violent retour de manivelle pour l'automne.

I  Le secteur

Le secteur de l’immobilier est fortement représenté à la bourse de Paris (sans y rajouter les titres connexes comme la construction), en effet, pas moins de 20 sociétés purement foncières y sont cotées. Ces sociétés gèrent des locaux d’habitation, mais le plus souvent, des locaux commerciaux, bureaux ou industriels. Les plus grandes (Nexity, Klepierre…) gèrent des biens dans l’Europe entière.

I  La société
Accor est le 1er groupe hôtelier européen et le 2eme mondial.
Les marques détenues par le groupe sont : Sofitel, Mercure, Novotel, Suitehotel, Coralia Club, Etap Hôtel, Ibis, Formule 1, Red Roof, Studio 6 et Motel 6.
Accor à ouvert le 7 juin dernier son 4000ème hôtel dans le monde à Madrid (Novotel).

Ce 2 août 2005 à quelques minutes de la cloture, le CAC 40 se positionne à 4500 points pour inscrire un plus haut depuis mai 2002.

A suivre...

Comme c'est drôle, l'autre jour je me demandais quand allait ressortir cette sempiternelle rumeur : Carrefour sous le coup d'une OPA de l'américain Wal Mart.

Le moment idéal ? Quand tout a monté dans l'indice sauf...

Carrefour, canard hélas boiteux du CAC 40 (mais à long terme, c'est rien comparé à Alcatel par exemple), est donc la vedette du jour, mais sans grande conviction car les volumes d'échange sont assez mesquins pour une supposée vaste opération du n°1 mondial sur le n°2. Après l'épisode Danone et la levée de boucliers politiques, peu d'opérateurs y croient ou ont envie de jouer la rumeur.

Ce sont plutôt les assez bons résultats semestriels du n°3 mondial -l'allemand Metro- qui soutiennent Carrefour, par ailleurs délaissé ces derniers temps.

Ce n'est pas que Wall Street a fortement baissé hier. Non, le Nasdaq a même réussi a gagné près d'un demi pour-cent.

Mais je note deux points saillants plutôt contrariants pour les actions : le baril de "light sweet crude" a touché des records, pointant à 62 dollars. Bon, supposons que ce soit éphémère et dû à l'annonce de la mort du roi Fahd d'Arabie Saoudite. Reste tout de même les questions iraniennes (recherches nucléaires), indirectement liées au prix du pétrole.

Surtout, les taux d'intérêt à long terme aux Etats-Unis (T-Bonds 10 et 30 ans) ont atteint un point haut pas vu depuis avril à 4,34 % et 4,51%. Je rappelle que selon le modèle simplissime (mais très utile) de la Fed le multiple de capitalisation des bénéfices tend, à l'équilibre, vers l'inverse du rendement de l'obligation d'Etat de référence. Bref, plus les taux longs montent, plus les actions paraissent chères (toutes choses égales par ailleurs, selon la formule consacrée).

Le marché continue à apprécier l'opération Amena ! La séance d'aujourd'hui, proche de zéro sur le CAC 40, a vu l'action France Télécom grapiller encore 0,7%. Sur 5 séances, la hausse est proche de 7,5% et la valeur a passé une résistance vieille de 3 ans.

The Economist souligne dans sa dernière mouture que le prix de l'acquisition est certes très élevé, mais que le marché espagnol des communications mobiles reste en croissance. Ceci étant... une guerre des prix est possible... surtout si des opérateurs mobiles virtuels entraient en en jeu après que l'autorité de régulation ait contraint les 3 opérateurs en place à leur proposer de meilleures conditions.

Sinon, à propos, ne pas oublier ma Maroc Telecom, qui montre quelques signes de réveil.

Tous les jours, le CAC 40 a son champion. Aujourd'hui, au beau milieu de la torpeur estivale, où l'indice végète, une valeur se distingue nettement du reste : Thalès, qui gagne plus de 4%, après un bond respectable vendredi.

Il paraît que son sort sera scellé au cours des prochaines semaines. Le scénario d'un rapprochement avec Alcatel est le plus souvent évoqué, sachant que certaines de ses activités iraient rejoindre le groupe EADS.

Il s'agit du nième bruit du même genre concernant Thalès. Etrange qu'Alcatel ne réagisse pas à la baisse. Le marché, las d'espérer d'autres alternatives, se serait-il convaincu de l'interêt d'un tel rapprochement ? Je ne pense pas, les investisseurs sont encore sous le charme des résultats semestriels.

Nota : Thalès est à 1 euro de son plus haut annuel (36 euros).

Le chiffre d'affaires du dermier trimestre a enflammé le marché vendredi, avec une hausse de 16 % et 6 fois plus d'actions échangées qu'en moyenne quotidienne. Augmentation du nombre de gros contrats, succès de la nouvelle suite logicielle XI, qui intègre les technologies de Crystal Decision, ont produit un chiffre d'affaires en hausse de 18%, à 262 millions de dollars.

La réaction de la bourse est à la mesure des déceptions passées : elle traduit la surprise !

Ensuite, faut voir. Cela va dépendre, aussi, de l'allure du Nasdaq dans les semaines qui viennent.

Graphiquement, l'action (nasdaq) se situe pile sur une résistance long terme, dont elle est en passe de s'affranchir.

Ne pas oublier aussi, l'aspect spéculatif du dossier (oui, je sais c'est la ritournelle) : une grand éditeur de logiciels pourrait préférer racheter Business Objects plutôt que de la concurrencer.

Tous les mois, Les Echos rapportent l'état du "Délai de Recouvrement" (DR) calculé par la société financière Claresco - il s'agit d'un indicateur qui, en gros, ajoute la variable taux d'intérêt au PER (Price Earnings Ratio) et indique le nombre d'années pour qu'un investisseur récupère son investissement.

Au dessus de 12, les bourses sont en zone de vente. Or, à la faveur des hausses des principaux indices ces dernières semaines et d'une certaine révision en baisse des perspectives de bénéfices (après les bonnes surprises acquises du premier semestre), cet indicateur vient de passer au dessus de 12 - à l'exception de Tokyo (11,96) qui a été freiné par le réévaluation du yuan.

Bon , attention, ça ne veut pas dire que les bourses vont baisser brutalement aujourd'hui ou demain. Ils sont, simplement, davantage en situation de vente que d'achat. Et ceux qui ont suivi la bourses ces derniers mois trouveront ça logique.

Après la première réévaluation du yuan, The Economist consacre cette semaine son reportage spécial à l'implication grandissante de la Chine dans l'économie mondiale. Intitulé "Des T-shirt aux T-Bonds" le dossier fait le point sur l'influence de l'Empire du Milieu non plus seulement sur le "cours" du T-shirt ou du téléviseur, mais je cite sur "les taux d'inflation, les taux d'intérêt, les salaires, les profits, les prix du pétrole et même les prix de l'immobilier"...

Le poids de la Chine dans toutes ces variables "macro" majeures tient en partie au fait que 75% du Produit National est exporté ou importé, contre environ 25 à 30% pour les autres grandes économies dites émergentes Inde,Brésil, Russie). Le monde est étonnamment dépendant des forces et des faiblesses de la Chine. Et vice versa.

Nombre d'économistes s'interrogent sur le mystère actuel de l'inflation mondiale durablement basse tout comme les taux à long terme obstinément faibles malgré le prix du pétrole et une croissance mondiale élevés. Réponse : la Chine joue un rôle de déflation et achète des tombereaux de T-Bonds.