Elles sont bon marché à se taper la tête contre son ordinateur : les valeurs de l’indice européen DJ Euro Stoxx capitalisent 12,7 fois les résultats estimés pour 2005 (source JCF Group-Fact-Set). Du jamais vu depuis le début des années 90.
Si on compare le prix des actions avec celui des obligations d’Etat (la principale alternative), dont les taux à 10 ans tournent actuellement autour de 3,7% sur la zone euro, la « décote » des actions est encore plus flagrante.
Alors ? Par un mouvement de balancier si classique en finance, je crois que nous payons encore les excès de valorisation qui ont sévi jusqu’en 2000 et 2001. Les cotes défiaient les règles d’évaluation, et elles les défient encore – mais dans le sens opposé cette fois-ci !
L’extrême fin du second millénaire a été marquée par une monomanie haussière absolument dingue, tandis que le tout début du troisième millénaire a subi un inévitable marché baissier de grande ampleur. C’est historique, et ce n’est pas indolore !
Du coup, les grands risques sont, je pense, surestimés : terrorisme, prix du pétrole, déséquilibres américains. Au détriment des actions, et au profit de l’immobilier.
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