Articles parus en janvier 2005

Je vais vous parler aujourd'hui d'un type de produit qui tient le haut de la liste des titres à placer pour chaque conseiller en gestion de protefeuille : le produit maison. Chaque banque ou maison d'investissement tricote activement ce produit afin de proposer ce qu'il y a de mieux à leur clients. En tous cas, c'est ce qu'ils vous disent. Ces produits existent sous forme de SICAV d'actions, d'obligations et de monétaire, ainsi que d'un savant mélange des trois avec en prime un zeste d'options. Votre banquier, tel un pizzaiolo, vous concocte un savant mélange dans différentes saveurs selon votre gôut du rique et votre stratégie d'investissement. A priori, une très bonne initiative, non ? Eh bien, pas toujours et il vous faut savoir faire la part des choses. Pour bien faire la différence, Gianni vous conseille de passer une petite check-list sur la proposition que la personne au sourire pepsodent, assis dans un fauteuil en cuir vintage derrière son bureau en acajou, vient de vous faire.

1. hauteur des droits d'entrée : si c'est plus de 1,0%, n'allez pas plus loin, votre conseiller vous prend pour une bonne poire. Il faut savoir que votre conseiller et sa maison seront déjà rémunérés, rien que par le fait d'apporter votre capital dans le fond. Ce n'est pas à vous de leur verser une prime pour bon travail commercial en plus.

2. composition : demandez à connaitre la composition exacte. Des belles paroles telles que "ce sont seuls nos experts qui connaissent la composition exacte" ou "cela varie, car c'est un fond dynamique", ne vous donnent pas d'information sur la stratégie employée. Les maisons sérieuses vous donnent les principales positions du FCP sans problème et tout de suite. Sans ces détails, vous riquez d'avoir trois fois plus ou moins la même chose avec juste un nom différent dans votre portefeuille !

3. valeur hors tout : il vous faut connaitre la capitalisation que représente le fond sur le marché. A moins de 150 ME, vous riquez des fluctuations très fortes vers le haut et vers le bas. A vous de voir, si vous êtes joueur ou si vous préferrez du stable. Un indicateur révélant un très bon fond est une augmentation de la capitalisation constante par l'entrée régulière de nouveaux investisseurs. Un très bon exemple est le fond "Dividendes" de Tocqueville, dont l'encours à plus que doublé en 2004.

4. droits de sortie : en principe, il ne doit pas y en avoir, hormis la commission de trading habituelle de votre banque.

5. vérifiez la fiscalité du fond : en effet, tous ne sont pas éligibles au PEA et vous riquez donc de prendre jusqu'à 40% de taxe sur le résultat. D'autre part, il est aussi intéressant de voir les FCPI, qui sont exemptés de taxation jusqu'à un certain plafond.

Je vous laisse méditer sur ces petits conseils du matin. C'est l'heure d'aller à la Messe. Bon Dimanche !

Après un mois de janvier bien actif, malgré que trop peu au gôut de certains flaireurs de coups, le mois de février s'annonce tout aussi intense avec notament un fort potentiel de fusions. Le point de départ de tout une série d'opérations de ce genre pourrait donner le rachat planifié de SBC par AT&T. Outre un gain du cours direkt de SBC, on peut s'attendre aussi à un regain d'intéret pour les valeurs des banques d'investissements, telles que Goldman&Sachs ou First Boston. Afin de déceler les candidats à une reprise par leur concurrent potentiel, Gianni vous conseille d'observer les secteurs oû s'activent une multitude d'entreprises de tailles comparables. Il est alors tout à fait enviseagable qu'un fond PE se mette en avant pour fusionner deux égaux et donner ainsi naissance à un major player. Certains de mes collègues se laissent aller à réfléchir à des scénarios oû un grand tel que Volkswagen se fasse happer par un encore plus grand tel que Toyota. Mais bon, ces fantaisies là, je les laisse à ceux qui manquent d'imagination ! Gianni vous dit regardez les petits et moyens du BioTech, vous ne serez pas déçus !

La bourse et les marchés nous réservent chaque jour leur quota de surprises. Ainsi, un nombre considérables d'analystes essayent de comprendre de mieux en mieux les phénomènes. Il est toutefois étonnnant que ce qui prédomine est toujours la règle du suivi de la tendance. Je m'explique. Votre conseiller en gestion de portefeuille vous propose généralement d'acheter telle ou telle valeur, car elle a réalisée de bonnes performances durant une certaine periode passée. C'est comme si Monsieur Météo de la télé ou de la radio vous disait : "aujourd'hui il a fait beau, donc demain il fera beau !". Vous le traiteriez illico de guignol et ne croiriez pas. Juste ? Eh bien, votre chargé de clientèle, vous le croyez, malgré qu'il vous dise la même chose ! Un bel exemple de ces dernierès semaines est la ruée vers les obligations dites "high yield". Ces coupons ne sont autres que des "junk bonds" surévaluées pour le moment, car quelques mois auparavant on pouvait acheter du BB et les voir up-rated en BBB ou même BBA. De ce fait, on voit sur le marché des valeurs à 104 pour un taux de 14%, mais qui donnera moins de 100 car elle est déjà trop aspirée par la mouvance "high yield" du moment ! Vu que beaucoup de monde pense que le temps de demain sera le même que nous avons eu hier, ça marche. Et ça marche tellement bien, que certaines grandes multinationnales n'hésitent pas à en éditer afin de pouvoir honorer des dividendes ou des obligations passées. Gianni vous dit prudence et vous conseille de préférrer du bon AAA avec un coupon de 3,75% que vous aurez au moins le plaisir de voir en fin d'année !

Légèrement secouée par le write-off de 2,5 milliards d'EURO pratiqué par la HypoVereinsbank, la Münchner Rück pratique aujourd'hui une stratégie de consolidation. Gianni voit la possibilité d'une augmentation de leur participation dans le capital de BMW, qui affiche des chiffres record pour le bilan 2004 et qui dit confirmer la tendance grâce à la nouvelle série 3 en 2005. Il est intéressant de voir que Allianz pratique la même stratégie de repli sur les "blue-chips" locales. Je vous recommande d'acheter ces trois titres sans retenue, en attendant leur assemblées générales.

Aujourd'hui, Gianni vous donne quatre règles de base pour bien gérer.

1. Buy Low, Sell High : celle-là, je ne l'ai pas inventée, elle vient directement de Warren Buffet. Notez la bien.

2. Pensez dividendes : eh, oui, la première raison d'être de la bourse, c'est de prendre des participations pour revecevoir des dividendes. En sélectionnant avec soin vos titres, vous êtes sur de toucher un minimum.

3. Ayez trois appuis : comme en alpinisme, il faut avoir trois appuis pour ne pas déraper. Pensez donc aussi obligations et monétaire, à coté de vos actions.

4. N'y pensez pas sans arret : cela ne sert à rien d'être focalisé par les cours de vos valeurs en permanence. Un portefeuille se gère sur la durée. Evitez d'essayer de faire des "coups" et profitez des beaux jours pour vous changer les idées.

Vu que Gianni vous donne déjà des conseils de prudence pour les banques allemandes, je vous donne aussi une bonne nouvelle venant de l'autre coté du Rhin.

Porsche vient de démarrer sa nouvelle 911 sans encombres et les chiffres de production de la Cayenne sont toujours au dessus de la moyenne prévue. Une gestion exemplaire et un management à la hauteur des performances des voitures produites se confirme de nouveau, sous l'égide de Wendelin Wiedeking. En plus, Gianni a apris que l'annonce d'une troisième série de voitures à coté des 911/Boxter et Cayenne sera faite très prochainement par la direction de Zuffenhausen. Gianni vous dit que le cours passera des 502 EURO actuels au delà des 600 EURO avant le troisième trimestre 2005 ! Achetez !

Ce vendredi révéla une petite secousse sur le parquet de Francfort. La HypoVereinsbank ouvra le bal avec une perte record de 2,5 milliards d'EURO, résultant de l'amortissement tardif d'un passif élevé de ses opérations immobilières. La banque avait tenté de diminuer le choc en splitant ses activités en HVB et HVB real estate, courant 2003, mais rien n'y fut, il fallait que son chairman, Dieter Rampfl, boive cette semaine le calice jusqu'à la lie !

Le cours prit une sévère claque et entraina les cours des autres banques allemandes avec lui (voir graphique ci-joint, courtoisie HVB). Gianni vous conseille donc de lacher vos actions Deutsche Bank, Commerzbank et consorts. Je vous recommande aussi pour placer quelques PUT sur des valeurs similaires la semaine prochaine !

Pour ceux qui ont le gôut du risque en ce début d'année, Gianni recommande de regarder vers le soleil levant. L'état Turc, de plus en plus présent sur la scène européenne, lance une obligation avec un retour sur investissement de 15% par an. Il est clair que cela est directement couplé avec le cours de la Lire turque. C'est à dire si le cours de la Lire baisse fortement, vos 15% fondent comme neige au soleil. Toutefois, au vu de la stabilité du pays memé avec rigeur par Tayyip Erdogan, ceci est peu probable. Donc si vous avez envie de jouer un peu et de miser sur la force des Ottomans, Gianni vous dit : "Bidakka ibne sikterbe", ce qui veut dire à peu près " ça sera bon pour toi" dans la langue de Mehmet.

Georges W. vient de former sa nouvelle équipe gouvernementale, en choissant exclusivement des profils néo-conservateurs. Les modérés de l'équipe précédente, se rerouvent soit écartés, soit se sont retrirés d'eux même, comme par exemple Colin Powell ! Cela nous présage un accroissement des efforts béliqueux, avec un fort potentiel d'extension de la crise d'Irak vers l'Iran, et un replis sur le marché intérieur. La baisse du dollar devra s'en accélérer. Pour l'année qui vient, Gianni vous conseille : dollar short et EURO long.

Il n'est pas courant ces derniers temps de qualifier un groupe automobile en tant que "strong buy". En effet, le paysage des contructeurs n'est pas très rose. Les ventes stagnent même pour la GOLF et DaimlerChrysler ne dépasse pas les 7% de résultat opérationnel en 2004 ! Et pourtant, il existe des groupes qui navigent fort bien. Je citerai aujourd'hui en exemple PSA. Ils viennent de vendre leur filiale défense Panhard-Levassor à Auverland, un spécialiste du blindé leger, pour une somme assez coquette.

Cette rentrée de cash frais, permettra d'amortir le chaoc des lancements de quatre nouveaux modèles en 2005 : le coupé 407, la C6, la C1 et la 107 ! En plus les modèles 407 et C4 se vendent fort bien depuis leur lancement et ce n'est pas près de changer en 2005. Je vois un potentiel d'atteindre 55 EURO par action, en partant des 47 actuels, en moins de 6 mois.

Je vous donne un petit tuyau pour ce vendredi soir, histoire que vous passiez bien le week-end.

Au vu de la géopolitique dans laquelle les USA se trouvent, vous pouvez allègrement placer des options a la baisse sur les principaux indicateurs americains. N'y allez tout de meme pas trop n'importe comment et choissiez bien. Ainsi, je vous recommande de vous axer sur le S&P, car il est le plus robuste et donc le moins spéculatif. Contre toute tendance, peu d'experts s'attendent à une baisse serieuse. De ce fait, un PUT peut vous générer un effet très intéressant dans peu de temps. En tous cas, Gianni vous conseille de ne pas placer de CALL sur les indicateurs de marchés americains au premier trimestre 2005 !

Le Mexique semble bien prometteur en ce debut d'annee 2005. En effet, un bon nombre d'investisseurs industriels s'y sont etabli et la politique du gouvernement est tres stable. De plus, les mouvances en Asie, ainsi qu'au moyen Orient devraient aider a un regain de prises de commandes par l'industrie du pays, par rapport a ces deux autres regions. Nous pouvons nous attendre a une montee du cours du Peso par rapport au Dollar US. Pour cela, je vous recommande d'acheter soit directement du Peso, soit des obligations des banques d'etat mexicaine. C'est le moment d'echanger votre Jack Daniels contre de la bonne Tequila. Arriba !

La Chine fut au centre de bien de convoitises en 2004 et la pluspart des investisseurs s'atendent au mêmes scénarios de crossaince pour 2005. Mais moi, Gianni, je vous dis : restez prudents ! Et pourquoi je dis ça ? C'est pourtant simple !

Il faut savoir que l'économie Chinoise est axée principalement sur le marché américain et le dollar US, or ceux-ci ne se portent pas au mieux et devraient prendre un peu de gîte en cours d'année. Et ainsi la première des mesures sera de moins importer, afin de ne pas accélerer le déclin du PiB. D'ôu une forte récession sur les marchés d'import principaux.

De plus, une crise avec Taiwan est probable, car si la Chine veut jouer le rôle de chef d'orchestre, elle ne tolérera pas qu'un des musiciens ne fasse que des solos. D'ôu une autre source de ralentissement des marchés asiatiques émergents.

Bonjour,

j'ai aujourd'hui rejoint ce nouveau média qu'est le Blog Finance de la maison d'édition de presse The Social Media Groupe. Je remercie Christophe Labédan, son fondateur, de me donner ainsi l'occasion de parler de ma passion, qui a été aussi longtemps mon métier : le monde de la finance !

A bientôt sur ce Blog,

Gianni Di Pellapes